4月25日，北交所上市公司江蘇威博液壓股份有限公司（簡稱“威博液壓”）披露可轉(zhuǎn)債再融資預(yù)案，擬通過向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金1億元，用于項目建設(shè)和補充流動資金。

這是繼今年優(yōu)機股份和萬通液壓先后在2、3月份披露定向可轉(zhuǎn)債再融資項目以來，連續(xù)三個月內(nèi)在北交所市場披露的第三單定向可轉(zhuǎn)債再融資項目。

由此可見，定向可轉(zhuǎn)債作為具有股債二重性、兼顧投融兩端利益且在規(guī)則設(shè)置上更加重視對中小投資者保護的再融資工具，正在吸引更多的市場主體，北交所在探索再融資品種均衡發(fā)展、服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資等方面的成效逐漸顯現(xiàn)。

威博液壓本單發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債再融資三大特點

威博液壓從事液壓動力單元及高端液壓元件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于倉儲物流、高空作業(yè)平臺及汽車機械等領(lǐng)域，是國家級“專精特新”小巨人企業(yè)，獲得過全國工人先鋒號榮譽。自上市以來，公司盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定，資產(chǎn)負債率處于健康水平，前次募集資金已使用完畢。

威博液壓本單發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債再融資具有幾個特點，一是初始轉(zhuǎn)股溢價率方面。設(shè)置了120%的初始轉(zhuǎn)股溢價率，即可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價格不低于定價基準日前二十個交易日和前一個交易日公司股票交易均價的120%。二是贖回回售條件方面。設(shè)置了140%的有條件贖回比率，即贖回條件為公司股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的140%；同時，設(shè)置了70%的回售比例要求，即最后兩個計息年度，若公司股票在任何連續(xù)三十個交易日的收盤價格低于當期轉(zhuǎn)股價格的70%時，投資者方可回售。

三是債券存續(xù)期限方面。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期限為自發(fā)行之日起5年，系發(fā)行人和投資人協(xié)商溝通結(jié)果。以上設(shè)置充分體現(xiàn)發(fā)行人和可轉(zhuǎn)債投資者對企業(yè)未來發(fā)展前景的信心，其條款設(shè)置與之前已披露的兩單可轉(zhuǎn)債大致相同，但具體參數(shù)略有差異，體現(xiàn)出定向可轉(zhuǎn)債作為再融資品種，在條款設(shè)置上的靈活性，更符合發(fā)行人與投資者的實際投融需求。

定向可轉(zhuǎn)債的中小投資者保護特色更加鮮明

市場人士表示，前期披露的四川優(yōu)機實業(yè)股份有限公司（簡稱“優(yōu)機股份”）、山東萬通液壓股份有限公司（簡稱“萬通液壓”）定向可轉(zhuǎn)債已經(jīng)申報并獲受理，威博液壓定向可轉(zhuǎn)債再融資方案的披露，體現(xiàn)出北交所再融資市場正在逐漸自發(fā)形成可轉(zhuǎn)債發(fā)行實踐，以及市場對北交所再融資品種均衡理念的積極響應(yīng)。

市場人士進一步認為，從相關(guān)制度及案例可以看出，與定向發(fā)行普通股相比，定向可轉(zhuǎn)債的中小投資者保護特色更加鮮明：一是通過6個月后方可轉(zhuǎn)股、18個月的轉(zhuǎn)股限售期等制度設(shè)計，在幫助企業(yè)融資的同時，能夠有效延緩股權(quán)稀釋速度。二是關(guān)于轉(zhuǎn)股價格修正的安排有利于防范發(fā)行人在經(jīng)營惡化時，通過下修轉(zhuǎn)股價格降低轉(zhuǎn)股門檻，損害中小投資者利益。

三是定向可轉(zhuǎn)債只能通過“拉手成交”進行非公開轉(zhuǎn)讓，二級市場流動性弱，對正股市場的影響有限。四是120%轉(zhuǎn)股溢價率的設(shè)置，在減少發(fā)行人股權(quán)稀釋的同時，確保轉(zhuǎn)股發(fā)生在股價大幅提升時，可適當抑制可轉(zhuǎn)債投資者短期套利動機，也更能夠激勵發(fā)行人努力經(jīng)營，實現(xiàn)與投資者的共贏。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 劉軍