“榨菜茅”涪陵榨菜迎來新的資本動作。近期，重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“涪陵榨菜”）披露，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買四川味滋美食品科技有限公司（以下簡稱“味滋美”）51%股權(quán)。正式進(jìn)軍復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域。這一資本動作，被市場視作其在業(yè)績承壓背景下的重要破局之舉。
近年來，涪陵榨菜業(yè)績增長明顯乏力，連續(xù)兩年?duì)I收、凈利潤持續(xù)下滑，拳頭產(chǎn)品榨菜市場表現(xiàn)不佳，銷量從高位回落。在此發(fā)展困局下，收購味滋美被外界普遍認(rèn)為是涪陵榨菜試圖開辟“第二增長曲線”的關(guān)鍵戰(zhàn)略布局。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過切入復(fù)合調(diào)味料賽道，涪陵榨菜有望借助味滋美的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與市場資源，打破現(xiàn)有增長瓶頸。
擬收購“味滋美”51%股權(quán)
4月26日，涪陵榨菜披露收購預(yù)案，擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金，獲得味滋美51%股權(quán)，借此進(jìn)軍復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域。
公開資料顯示，味滋美成立于2018年6月，注冊資本6000萬元，注冊于四川眉山市，法定代表人為陳偉，主要從事川味復(fù)合調(diào)味料、預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等。經(jīng)過多年發(fā)展，已形成較為完善的“餐飲門店經(jīng)營+B端復(fù)合底料+餐飲預(yù)制菜+C端復(fù)合底料”產(chǎn)業(yè)布局。
根據(jù)收購預(yù)案，味滋美由陳偉、漆桂彬、范鵬杰、杜弘坤、尼海峰等持股，他們分別擬將所持27.92%、19.00%、2.55%、1.02%和0.51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給涪陵榨菜。值得注意的是，目前，此項(xiàng)交易前期的審計(jì)、評估等均未完成，標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格尚未確定。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，味滋美總資產(chǎn)2.03億元，凈資產(chǎn)1.56億元；2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元和2.65億元，凈利潤分別為4071.33萬元和3962.45萬元。
涪陵榨菜稱，本次交易完成后，味滋美將成為上市公司的控股子公司，在保留原上市公司業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，上市公司將拓展業(yè)務(wù)版圖，進(jìn)一步提升公司的綜合競爭力，增強(qiáng)市場影響力，為上市公司的長期穩(wěn)定發(fā)展注入新動力。
在雙方并購后的協(xié)同發(fā)展方面，涪陵榨菜在此次收購案中指出，交易完成后，味滋美可借助上市公司遍布全國的C端經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)快速嫁接優(yōu)勢資源、開辟第二增量市場，其生產(chǎn)的家庭端產(chǎn)品，可通過公司戰(zhàn)略經(jīng)銷商渠道快速觸達(dá)全國各終端，提高其產(chǎn)品銷售規(guī)模和增加凈利。同時(shí)，涪陵榨菜也可獲得味滋美成熟的B端資源，依托其活躍餐飲終端跑通榨菜、泡菜、豆瓣醬系列產(chǎn)品，促進(jìn)公司餐飲產(chǎn)品迅速切入餐飲市場，完成上市公司渠道拓展目標(biāo)。雙方通過并購重組融合，能夠充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)渠道網(wǎng)絡(luò)整合融通，助推上市公司整體銷售增長。
業(yè)績承壓，榨菜銷量下滑
據(jù)悉，涪陵榨菜主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調(diào)味菜、榨菜醬和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛小盀踅逼放葡盗挟a(chǎn)品，公司于2010年11月23日在深圳證券交易所公開上市交易。
不過，涪陵榨菜此次收購計(jì)劃背后是其多年的業(yè)績承壓。作為“國民小菜”，涪陵榨菜已連續(xù)兩年出現(xiàn)營收凈利雙降。2023年，公司營收24.5億元，同比下降3.86%，凈利潤8.27億元，同比下降8.04%。2024年，公司營收23.87億元，同比下滑2.56%，歸母凈利潤7.99億元，同比下滑3.29%。
2025年一季度，涪陵榨菜業(yè)績依舊承壓，實(shí)現(xiàn)營收7.13億元，同比下滑4.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.72億元，同比微增0.24%；扣非后凈利潤為2.57億元，同比微降0.62%。
不僅如此，涪陵榨菜拳頭產(chǎn)品榨菜表現(xiàn)疲軟。財(cái)報(bào)顯示，從營收來看，2022年—2024年，榨菜分別實(shí)現(xiàn)營收21.75億元、20.76億元、20.44億元，同比下滑2.31%、4.56%、1.5%。從銷量來看，2022年—2024年，公司榨菜銷量分別為11.78萬噸、11.33萬噸、11.14萬噸，逐年下滑，而在2021年，其銷量還是13.48萬噸。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，涪陵榨菜的經(jīng)銷商數(shù)量為2632家，相較于2023年末的3239家減少了607家經(jīng)銷商，同比下滑18.74%，其中華南銷售大區(qū)同比減少了271家經(jīng)銷商，同比大幅下滑58.41%。此外，華北銷售大區(qū)、華東銷售大區(qū)、華中銷售大區(qū)以及中原銷售地區(qū)的經(jīng)銷商規(guī)模也有不同程度的下滑。
同時(shí)，涪陵榨菜還面臨激烈的市場競爭。涪陵榨菜在2024年年報(bào)中提及，當(dāng)前醬腌菜行業(yè)面臨深刻的市場挑戰(zhàn)，行業(yè)整體增量空間有限，處于存量競爭階段。同時(shí)，隨著醬類及替代品的不斷增加，消費(fèi)者選擇更加多樣化，大競品企業(yè)強(qiáng)勢崛起，而部分小競品企業(yè)又迅速成長，價(jià)格競爭愈發(fā)激烈。
并購能否迎新發(fā)展？
在業(yè)績承壓、行業(yè)競爭激烈等背景下，涪陵榨菜試圖通過收購“味滋美”押寶復(fù)合調(diào)味品行業(yè)。涪陵榨菜也在收購預(yù)案中表示，在消費(fèi)需求減弱、市場競爭加劇等背景下，涪陵榨菜秉持“百年榨菜、百億烏江”的目標(biāo)愿景，在2024年制定了“內(nèi)生式增長+外延式并購”雙輪驅(qū)動的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，將并購重組作為突破上市公司發(fā)展瓶頸的重要手段。
“一方面，公司擬通過醬腌菜行業(yè)企業(yè)并購，豐富公司品類拓展中‘榨菜+’組成部分，為上市公司提供品類拓展的現(xiàn)成基礎(chǔ)；另一方面，公司擬通過醬類、復(fù)合調(diào)味料行業(yè)并購，建設(shè)完善上市公司豆瓣醬原料下游消化渠道，同時(shí)拓展上市公司復(fù)調(diào)品類，增加上市公司規(guī)模體量及收益?！备⒘暾ゲ朔Q。
那么，復(fù)合調(diào)味品的現(xiàn)狀如何？華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2030年中國復(fù)合調(diào)味品行業(yè)市場全景監(jiān)測及投資前景展望報(bào)告》顯示，2023年我國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模達(dá)到2032億元，同比增長13.77%，占調(diào)味品總市場規(guī)模由2016年的28.31%增長至2023年的34%。報(bào)告指出，復(fù)合調(diào)味料行業(yè)與調(diào)味品行業(yè)中其他賽道相比，競爭格局較為分散，目前龍頭效應(yīng)不明顯，行業(yè)集中度提升空間大。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，復(fù)合調(diào)味品仍有較大的增長空間，涪陵榨菜此時(shí)收購味滋美有助于拓展新的增量市場。
對于此次收購，誠通證券研報(bào)認(rèn)為，公司2024年?duì)I收凈利連續(xù)兩年負(fù)增長，2025年一季度業(yè)績披露，受益原材料低價(jià)收購，收入下降利潤增長，此次擬收購味滋美，拓品類拓渠道，有助于快速開辟第二增量市場。
上海至匯營銷咨詢有限公司總經(jīng)理張戟向記者表示，此次收購利好涪陵榨菜的發(fā)展，目前來看，榨菜行業(yè)的市場份額既有同行的蠶食，也有其他下飯菜品牌的擠壓，其榨菜業(yè)務(wù)已經(jīng)接近天花板，必需打造第二增長曲線，而復(fù)合調(diào)味料的潛力和空間比榨菜要大，并購企業(yè)味滋美體量和財(cái)務(wù)狀況有助于涪陵榨菜得到更好的發(fā)展。不過，涪陵榨菜重在C端發(fā)展，味滋美重在B端發(fā)展，兩者能不能協(xié)同發(fā)展，還需看未來涪陵榨菜的整合能力和管理能力，還要看其管理模式和經(jīng)營模式是否合理。
新京報(bào)記者 劉歡
編輯 唐崢
校對 穆祥桐
