6月13日，人民銀行發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額325.78萬億元，同比增長7.9%。狹義貨幣（M1）余額108.91萬億元，同比增長2.3%。前五個月人民幣貸款增加10.68萬億元。

有權(quán)威專家表示，總體來看，5月金融總量繼續(xù)合理增長，支持實體經(jīng)濟(jì)力度保持穩(wěn)固。降息落地有助于支撐貸款需求增長。

“下階段，我國金融總量增長有望保持平穩(wěn)?！鄙鲜鰴?quán)威人士指出，從歷史規(guī)律看，6月經(jīng)濟(jì)活動通常比較活躍，融資需求相應(yīng)也會增多。同時，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，為金融總量合理增長提供了穩(wěn)固的基本面支撐。當(dāng)前更加積極的財政政策持續(xù)發(fā)力見效，5月初金融管理部門發(fā)布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經(jīng)營主體也在主動應(yīng)變作為、轉(zhuǎn)型發(fā)展，這些都對實體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。

社會融資規(guī)模實現(xiàn)較快增長 政府債券和企業(yè)債券等拉動成主因

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，5月，社會融資規(guī)模增量2.29萬億元，同比多增2200億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，這主要是由于政府債券和企業(yè)債券等直接融資的拉動。

市場人士分析，今年政府債券發(fā)行節(jié)奏前置，一季度凈融資規(guī)模超過3.8萬億元，比去年同期增加了2.5萬億元，特別是用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項債發(fā)行較多。進(jìn)入二季度，在特殊再融資債發(fā)行工作繼續(xù)推進(jìn)的同時，特別國債啟動發(fā)行，政府債凈融資進(jìn)度進(jìn)一步加快。此外，地方新增專項債發(fā)行也出現(xiàn)提速跡象，5月新增專項債規(guī)模4432億元，單月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)今年新高，這些因素共同拉動了5月政府債券融資較快增長。

在企業(yè)債券方面，5月份，企業(yè)債券凈融資9087億元。二季度以來，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢，5月5年期AAA級企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，在4月較低水平上進(jìn)一步下降。低利率背景下企業(yè)加大債券融資力度，有助于降低整體融資成本。

M1增速上升較多 投資、消費等經(jīng)濟(jì)活動有回暖提升的跡象

央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，M1同比增長2.3%，較上月末提升0.8個百分點。

據(jù)了解，目前M1統(tǒng)計口徑中包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等），與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。新的M1統(tǒng)計口徑已于今年年初開始使用。

權(quán)威專家表示，5月份這部分“活錢”的增速明顯加快，體現(xiàn)近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振了市場信心，投資、消費等經(jīng)濟(jì)活動有回暖提升的跡象。

此外，數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加了6200億元。企業(yè)和個人的貸款意愿也明顯提升。

有銀行客戶經(jīng)理反映，現(xiàn)在銀行客戶普遍都對利率調(diào)整比較關(guān)注，5月份央行降低了政策利率，作為貸款市場定價基準(zhǔn)的LPR也隨之下行，很多企業(yè)感到利率更加劃算。

“個人貸款的增長也反映了經(jīng)濟(jì)活動熱度的變化。”有銀行反映，隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個人按揭貸款投放有所增多，同時今年“618”購物節(jié)促銷活動提前至5月中旬開啟，疊加以舊換新政策，繼續(xù)帶動了耐用品消費較快增長，用于支持消費的短期貸款增長勢頭也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

債券對貸款的替代效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)

有權(quán)威人士指出，社會融資規(guī)模中近九成都是債券和貸款，盡管二者適用場景存在差異，但一定程度上能夠互為替代補(bǔ)充，共同為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的金融總量環(huán)境。近段時間，債券對貸款的替代作用比較明顯，受到了多方面因素的影響。

“發(fā)行特殊再融資債用于償還銀行貸款，還原相關(guān)影響后貸款增速仍在8%左右。”業(yè)內(nèi)專家表示，去年四季度用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超過2萬億，今年以來又發(fā)行超過1.6萬億元，市場調(diào)研初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.3萬億元，還原后5月末貸款增速仍在8%左右。短期看，融資平臺債務(wù)置換歸還銀行貸款，可能會影響信貸總量，但長期看有助于緩釋地方債務(wù)風(fēng)險，騰挪出更多地方財力惠民生、促發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動能。

不僅如此，政府債券也對銀行貸款產(chǎn)生替代作用。市場專家表示，部分政府債券投向與銀行貸款投向存在一定重合，如基礎(chǔ)設(shè)施項目中，專項債和銀行貸款都能夠作為資金來源。在收購存量商品房用作保障性住房項目中，除了可用銀行貸款提供支持以外，近期又將專項債新加入政策工具箱中，目前正在逐步落地。

此外，企業(yè)債券也替代了部分銀行貸款。業(yè)內(nèi)專家分析，除利率影響外，一些趨勢性、制度性的因素也在影響企業(yè)的融資方式選擇。近年來一系列支持政策持續(xù)推出，助力企業(yè)發(fā)債渠道更加暢通，特別是民營、科創(chuàng)企業(yè)債券融資展現(xiàn)出更多積極變化。今年5月初，人民銀行、證監(jiān)會發(fā)布多項支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行的措施，隨著這些措施逐步落地見效，企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新債券融資將得到更多便利。

事實上， 在融資渠道日益豐富、直接融資加快發(fā)展的背景下，社會融資規(guī)模比貸款更能全面衡量金融支持力度。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級離不開與之相適配的融資體系支持，直接融資具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享、長期陪伴的特點，與高成長、重研發(fā)、輕資產(chǎn)的新動能領(lǐng)域更為適配，未來還將在金融體系中發(fā)揮更大作用。在這樣的背景下，涵蓋直接融資的社會融資規(guī)模更能夠反映金融總量增長的全景。貸款作為金融支持實體經(jīng)濟(jì)的形式之一，將繼續(xù)與股權(quán)、債券融資等其他形式，共同為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行和高質(zhì)量發(fā)展提供有力的金融支持。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 穆祥桐