農(nóng)銀理財權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人張丁予 新京報貝殼財經(jīng)記者 祁明遠(yuǎn) 攝
8月29日，新京報貝殼財經(jīng)資本市場研究院舉辦第一期沙龍，主題為“A股十年新高耐心資本如何助力穩(wěn)市場”，來自基金公司、保險資管、銀行理財及券商等金融機(jī)構(gòu)的12位嘉賓參與討論。
近期，上證指數(shù)站穩(wěn)3800點創(chuàng)十年新高，熱鬧行情背后是中長期資金入市的持續(xù)加持：保險資金長期投資試點正在加快落地；公募基金長效考核改革拉開大幕；全國社會保障基金投資管理機(jī)制正在優(yōu)化；銀行理財子公司也加速布局含權(quán)產(chǎn)品。
貝殼財經(jīng)資本市場研究院的第一期沙龍，即聚焦“耐心資本如何助力穩(wěn)市場”，旨在凝聚共識、形成合力，共筑穩(wěn)健生態(tài)。
在此次沙龍會議上，農(nóng)銀理財權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人張丁予表示，今年權(quán)益類資產(chǎn)的倉位相較于過去三年有所提升。而長期資金入市的條件有二：一是投資回報率，二是市場波動率。其中，市場的波動率比投資回報率更為關(guān)鍵。同時，她建議，金融監(jiān)管部門可優(yōu)化長期資金業(yè)績考核制度、稅收機(jī)制等，進(jìn)一步引導(dǎo)長期資金入市。
權(quán)益類資產(chǎn)配置倉位有所提升，銀行加碼“固收+”產(chǎn)品
“今年倉位相對于過去三年里有所提升?！睆埗∮柙诒酒谏除埳媳硎?，倉位回升的原因包括今年風(fēng)險偏好提升，債券市場波動較大，提升權(quán)益市場配比可以有助于銀行理財收益率的提升。
事實上， 銀行理財以債券類資產(chǎn)為主，但今年以來債券資產(chǎn)的波動加大，收益率普遍下行。在此背景下，不少銀行理財公司加大了“固收+”產(chǎn)品的發(fā)行力度，這類產(chǎn)品往往以80%的固收類資產(chǎn)打底，另配有20%以下的權(quán)益類資產(chǎn)。
張丁予表示，今年農(nóng)銀理財在策略上進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)分，增加了產(chǎn)品的豐富度。不過，目前銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險等級主要為R2級別，即中低風(fēng)險，可對應(yīng)固收產(chǎn)品形式的“固收+”產(chǎn)品。而R4（中高風(fēng)險）的理財產(chǎn)品則需要投資者在柜面簽約，因此對應(yīng)的投資客群相對較少。
長期資金入市更需市場穩(wěn)定，建議優(yōu)化考核方式
在張丁予看來，中長期資金能否入市是“結(jié)果”。市場并不缺乏資金，需要監(jiān)管部門正確引導(dǎo)、強化市場信心，提高投資者風(fēng)險偏好。
“長期資金愿意入市的前提有二，一是投資回報率，二是市場波動率?！睆埗∮枵J(rèn)為，市場的波動率會遠(yuǎn)比市場收益更為關(guān)鍵。
她舉例指出，如果市場每年可提供6%-8%的收益率且可持續(xù)，那么長期資金更愿意進(jìn)入并留在資本市場。如果每年漲跌幅大開大合，盡管最終計算后年化收益率也許更高，但不利于提高長期資金入市意愿。
“今年以來，我國的資本市場就呈現(xiàn)出了波動率顯著下降的趨勢，這對于長期資金入市十分有利。”張丁予進(jìn)一步解釋，據(jù)測算，雖然指數(shù)創(chuàng)新高，但當(dāng)前市場波動率處于歷史最低區(qū)間，僅有15%左右，相較于正常20%-30%的波動區(qū)間相對較小。
除了市場波動率，在張丁予看來，若想長期資金持續(xù)入市，還要在考核制度、稅收等方面進(jìn)行優(yōu)化。
張丁予認(rèn)為，建立健全中長期資金的長周期考核機(jī)制非常重要，這需要監(jiān)管出臺相應(yīng)的措施加以優(yōu)化。短期的業(yè)績考核可能會促使長期資金轉(zhuǎn)向關(guān)注短期的投資收益，導(dǎo)致長期投資理念很難得到落實。保險資金、社保和基本養(yǎng)老保險資金、企/職業(yè)年金方面已有相應(yīng)政策出臺，針對理財中的養(yǎng)老金產(chǎn)品，希望也有類似的政策指引。
此外，張丁予表示，現(xiàn)行稅收制度中，長期資本投資收益的稅收政策缺乏足夠的針對性和優(yōu)惠力度，可考慮對于長期持有期限的投資收益給予減免稅優(yōu)惠，降低長期資本的投資成本，提高其實際收益率，夯實長期資金進(jìn)入市場的根基。同時，在產(chǎn)品的估值方式上，她呼吁監(jiān)管層針對養(yǎng)老理財產(chǎn)品等特殊領(lǐng)域，可在一定程度上借鑒險資OCI的估值模式，有效平滑短期股價波動對產(chǎn)品凈值的影響，有利于真正踐行長期投資理念。
新京報貝殼財經(jīng)記者姜樊
編輯 王進(jìn)雨
校對 楊利
