10月29日，涪陵榨菜在投資者說(shuō)明會(huì)上宣布，歷時(shí)半年的味滋美51%股權(quán)收購(gòu)案終止。公司表示，未來(lái)不排除在合適時(shí)機(jī)重啟并購(gòu)味滋美的計(jì)劃，并將繼續(xù)在佐餐開(kāi)味菜領(lǐng)域?qū)ふ矣H緣并購(gòu)標(biāo)的，推進(jìn)“外延式并購(gòu)”戰(zhàn)略。
這一決策背后，是涪陵榨菜近年來(lái)不得不面對(duì)的增長(zhǎng)“瓶頸”。
回溯其發(fā)展歷程，自2010年11月23日在深交所上市以來(lái)，涪陵榨菜曾經(jīng)歷一段高速成長(zhǎng)期，營(yíng)業(yè)收入于2022年創(chuàng)下25.48億元的最高紀(jì)錄后開(kāi)始走下坡路。盈利方面同樣面臨壓力，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在2022年逼近9億元大關(guān)后，至今未能實(shí)現(xiàn)突破。
籌劃半年的味滋美股權(quán)收購(gòu)案“告吹”
“不排除未來(lái)重啟的可能性”
2025年10月29日，涪陵榨菜在投資者說(shuō)明會(huì)上宣布，公司終止并購(gòu)味滋美是由于雙方的核心商業(yè)條款未達(dá)成一致，“公司將持續(xù)在佐餐開(kāi)味菜行業(yè)尋找合適親緣并購(gòu)標(biāo)的，適時(shí)開(kāi)展并購(gòu)工作?！?/p>
時(shí)間回溯至4月26日，涪陵榨菜披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)案：上市公司擬向陳偉、漆桂彬、范鵬杰、杜弘坤、尼海峰發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其合計(jì)持有的味滋美51%股權(quán)。
味滋美主要從事川味復(fù)合調(diào)味料、預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等。
彼時(shí)，涪陵榨菜表示，交易完成后，味滋美將成為公司的控股子公司，公司將拓展業(yè)務(wù)版圖，進(jìn)一步提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)市場(chǎng)影響力，為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展注入新動(dòng)力。
后來(lái)，涪陵榨菜多次發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的進(jìn)展公告，表示公司及相關(guān)各方積極推進(jìn)本次交易的各項(xiàng)工作。直到10月25日，涪陵榨菜宣布終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，理由是“外部環(huán)境較本次交易籌劃初期發(fā)生了一定變化，公司與本次交易的交易對(duì)方就部分核心商業(yè)條款未達(dá)成一致意見(jiàn)”。
同時(shí)，涪陵榨菜表示：“公司未來(lái)將持續(xù)深耕佐餐開(kāi)味菜的生產(chǎn)、研發(fā)、制造和銷售，鑒于公司與味滋美在業(yè)務(wù)層面存在一定的互補(bǔ)性，公司不排除在未來(lái)合適時(shí)機(jī)重新啟動(dòng)該并購(gòu)事項(xiàng)的可能性。”
2024年，涪陵榨菜制定了“內(nèi)生式增長(zhǎng)+外延式并購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，將并購(gòu)重組作為突破上市公司發(fā)展瓶頸的重要手段。一方面，涪陵榨菜擬通過(guò)醬腌菜行業(yè)企業(yè)并購(gòu)，豐富公司品類拓展中“榨菜+”組成部分，為上市公司提供品類拓展的現(xiàn)成基礎(chǔ)；另一方面，涪陵榨菜擬通過(guò)醬類、復(fù)合調(diào)味料行業(yè)并購(gòu)，建設(shè)完善上市公司豆瓣醬原料下游消化渠道，同時(shí)拓展上市公司復(fù)調(diào)品類，增加上市公司規(guī)模體量及收益。
如今，味滋美股權(quán)收購(gòu)案經(jīng)過(guò)多次溝通、磋商與論證，耗時(shí)半年，最終“告吹”。
戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者分析：“終止收購(gòu)雖使涪陵榨菜失去快速切入復(fù)合調(diào)味料賽道的契機(jī)，但避免了潛在整合風(fēng)險(xiǎn)，公司可集中資源深耕榨菜主業(yè)，同時(shí)保留未來(lái)通過(guò)其他方式布局調(diào)味品領(lǐng)域的靈活性?！?/p>
今年前三季度業(yè)績(jī)微增
為提高競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)收賬款激增
涪陵榨菜主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調(diào)味菜、榨菜醬和其他佐餐開(kāi)味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售。在行業(yè)中，涪陵榨菜產(chǎn)銷量處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品有較高市場(chǎng)占有率，旗下“烏江”品牌知名度很高。
記者注意到，最近幾年，涪陵榨菜也面臨著增長(zhǎng)“瓶頸”。
2010年11月23日，涪陵榨菜在深圳證券交易所上市。上市后，涪陵榨菜也曾經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，在2021年?duì)I業(yè)收入首度突破25億元，并在2022年持續(xù)增長(zhǎng)，但是最近幾年未有新的突破；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在2022年逼近9億元，但是至今未能突破9億元。
涪陵榨菜歷年業(yè)績(jī)情況。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者制圖
榨菜行業(yè)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)，由于準(zhǔn)入門(mén)檻較低，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)水平不高。隨著國(guó)家和消費(fèi)者對(duì)安全環(huán)保和食品品質(zhì)的要求不斷深化，行業(yè)向規(guī)?；?、品牌化、品質(zhì)化發(fā)展，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。
同時(shí)，涪陵榨菜指出，近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)需求減弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品消費(fèi)行業(yè)從增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)逐漸演變?yōu)榇媪坎┺?，并?gòu)重組成為行業(yè)新發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)對(duì)行業(yè)資源進(jìn)行整合并實(shí)施多元化布局將成為下一階段重要戰(zhàn)略支點(diǎn)。
今年前三季度，涪陵榨菜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約19.99億元，同比增長(zhǎng)1.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6.73億元，同比增長(zhǎng)0.33%。
詹軍豪認(rèn)為，涪陵榨菜今年前三季度業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)，主要得益于產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展。產(chǎn)品端，推出榨菜親緣品類如蘿卜、海帶等，豐富產(chǎn)品線，滿足多元化需求；渠道端，餐飲渠道表現(xiàn)突出，成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，公司通過(guò)優(yōu)化包裝、提升品質(zhì)強(qiáng)化“精品戰(zhàn)略”，增強(qiáng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力，助力業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。
開(kāi)源證券分析師認(rèn)為，涪陵榨菜的收入維持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要系榨菜品類保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，“目前，公司在榨菜品類上實(shí)現(xiàn)多價(jià)格帶布局，利用60g產(chǎn)品占領(lǐng)2元價(jià)格帶，70g產(chǎn)品定位2.5元價(jià)格帶，80g產(chǎn)品定位3.0元價(jià)格帶，120g脆口產(chǎn)品定位5元價(jià)格帶，同時(shí)布局10元價(jià)格帶的量販裝產(chǎn)品、瓶裝產(chǎn)品以及新產(chǎn)品榨菜芯產(chǎn)品?！?/p>
雖然業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)，但是記者注意到，涪陵榨菜的應(yīng)收賬款激增。截至2025年三季度末，涪陵榨菜的應(yīng)收賬款約1.21億元，比去年年底增長(zhǎng)1375.71%。對(duì)此，涪陵榨菜表示：“主要為支持市場(chǎng)及銷售工作開(kāi)展，提高與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)力，公司給予了客戶適度的信用額度并在每年年終清理收回，報(bào)告期公司客戶按需使用了信用額度?！?/p>
詹軍豪表示，涪陵榨菜當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)包括主業(yè)增長(zhǎng)乏力、渠道依賴傳統(tǒng)零售、消費(fèi)者對(duì)品牌延伸接受度不高等。榨菜行業(yè)規(guī)模有限，但涪陵榨菜可通過(guò)品類延伸與場(chǎng)景拓展突破天花板。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對(duì) 楊許麗
