近日，摩爾線程、沐曦股份兩家國產(chǎn)GPU公司相繼登陸A股，上市首日高漲讓市場沸騰。與此同時，壁仞科技通過港交所聆訊，即將成為“港股國產(chǎn)GPU第一股”。
這家2019年成立的企業(yè)，背靠英偉達、海思、AMD背景的核心技術(shù)團隊，在2022年開啟商業(yè)化進程。壁仞科技在2022年至2025年上半年累計收入超4億元，但同期虧損也高達60億元。
不過，在AI芯片行業(yè)中，高投入、高虧損并不罕見，摩爾線程、沐曦股份也有大額虧損，但資本市場熱度不減，兩家企業(yè)市值均已突破3000億元。壁仞科技或?qū)⒃诟酃稍傧茻岢薄?/p>
三年半虧損超60億，行業(yè)盈利拐點顯現(xiàn)
2019年，壁仞科技在上海成立，是國內(nèi)通用智能計算解決方案提供商。近日，港交所披露的資料顯示，壁仞科技已正式通過港交所聆訊，中金公司、平安證券、中銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
近年來，隨著AI應(yīng)用的持續(xù)擴展，各行各業(yè)越來越多的公司正在創(chuàng)造新的AI產(chǎn)品和服務(wù)，從而大大增加了對算力的需求。關(guān)鍵行業(yè)（包括AI數(shù)據(jù)中心、AI解決方案及互聯(lián)網(wǎng)）處于競爭前沿，大幅增加對算力及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。
這也為國產(chǎn)智能計算芯片產(chǎn)業(yè)帶來巨大機遇。根據(jù)灼識咨詢的資料，從收入規(guī)模來看，預(yù)計到2029年，國產(chǎn)智能計算芯片產(chǎn)業(yè)將達到2012億美元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率為46.3%，同期增速超過全球市場。
不過，中國智能計算芯片市場高度集中。2024年，按在中國市場產(chǎn)生的收入計，前兩大參與者（英偉達、華為海思）共占94.4%的市場份額。
根據(jù)灼識咨詢的資料，按在中國市場產(chǎn)生的收入計，預(yù)期中國智能計算芯片市場規(guī)模在2025年達到504億美元，壁仞科技預(yù)期取得約0.2%的市場份額。
看似公司市場份額很小，但行業(yè)市場規(guī)模很大。壁仞科技鎖定對算力有高需求的關(guān)鍵行業(yè)，并與各行業(yè)的大客戶建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司在2022年8月開始商業(yè)化，2023年智能計算解決方案開始產(chǎn)生收入。
壁仞科技招股書顯示，2022年—2024年及2025年上半年，公司收入分別為49.9萬元、6203萬元、3.37億元、0.59億元，年內(nèi)虧損分別為14.74億元、17.44億元、15.38億元、16.01億元。
由此計算，壁仞科技三年半以來產(chǎn)生虧損達63.57億元。公司解釋稱，較大幅度虧損主要系若干前股東的贖回權(quán)相關(guān)的“贖回負債賬面值變動”，該變動為非現(xiàn)金性質(zhì)，后期贖回負債將自動轉(zhuǎn)換為公司權(quán)益。
不過，作為高投入行業(yè)，高虧損是普遍狀態(tài)。壁仞科技與摩爾線程、沐曦股份、燧原科技，被外界并稱為“國產(chǎn)GPU四小龍”。
12月以來，摩爾線程、沐曦股份先后登陸A股。其中，摩爾線程三年半累計虧損超52億元；沐曦股份三年來虧損超32億元。目前，燧原科技還在輔導(dǎo)期。
雖然摩爾線程、沐曦股份大額虧損，但資本市場十分看重。摩爾線程12月5日登陸科創(chuàng)板，首日暴漲425%，市值現(xiàn)已突破3300億元，成為“國產(chǎn)GPU第一股”；沐曦股份緊隨其后，12月17日上市首日高開568%，市值同樣沖破3300億元。
在這背后是，行業(yè)盈利拐點逐漸顯現(xiàn)。摩爾線程董事長、總經(jīng)理張建中表示，預(yù)計公司最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利；根據(jù)沐曦股份給出的前瞻測算，公司最早或于2026年達到盈虧平衡。
核心技術(shù)團隊擁有英偉達、海思、AMD任職經(jīng)歷
壁仞科技董事長兼首席執(zhí)行官張文長期深耕集成電路、人工智能等新興科技行業(yè)。在成立公司前，張文在2018年1月至2019年10月?lián)紊虦萍伎偛?。在此之前，張文在股?quán)投資領(lǐng)域浸潤多年，還曾與中芯國際創(chuàng)始人張汝京共同創(chuàng)辦LED芯片企業(yè)映瑞光電。
目前，壁仞科技核心技術(shù)團隊由首席技術(shù)官洪洲以及首席運營官張凌嵐領(lǐng)銜。洪洲在GPU設(shè)計及工程方面擁有近30年經(jīng)驗，他曾負責(zé)設(shè)計英偉達Tesla架構(gòu)和性能調(diào)優(yōu)。他還為華為組建了一個遍及全球數(shù)百人的海思自研GPU團隊。
張凌嵐在半導(dǎo)體行業(yè)擁有逾23年經(jīng)驗，曾在AMD擔(dān)任GPU SoC架構(gòu)師（PMTS）、在三星電子美國研發(fā)中心擔(dān)任高級研發(fā)經(jīng)理（SMTS）、在Higon Austin R&D Center Corporation擔(dān)任深度運算副總裁。
截至IPO前，壁仞科技累計完成10輪融資，總?cè)谫Y額超50億元。明星股東云集，包括上海國投先導(dǎo)基金、上海人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、廣州產(chǎn)投、知識城集團等國資平臺，啟明創(chuàng)投、華登、高瓴創(chuàng)投、IDG等投資基金，以及平安集團、中興通訊、中芯聚源等產(chǎn)業(yè)投資方。
在上市之前，公司引入IDG資本、中國平安、民生人壽、嘉實資本及源碼資本等機構(gòu)投資者。與此同時，QM120、碧桂園創(chuàng)投、Sky9 Capital、珠海格力及深圳市松禾等股東合共持有公司已發(fā)行股本總額約15.62%；張文直接持股8.68%。
壁仞科技募集資金主要將用于日后研發(fā)智能計算解決方案，包括智能計算硬件的發(fā)展，以及軟件平臺的開發(fā)及升級（例如，開發(fā)及升級現(xiàn)有的GPGPU芯片及下一代GPGPU芯片，如BR20X及BR30X等）以及智能計算解決方案的商業(yè)化、營運資金及其他一般用途。
壁仞科技持續(xù)加大研發(fā)投入力度，招股書顯示，2022年至2024年以及2025年上半年，壁仞科技研發(fā)開支達到了10.18億元、8.86億元、8.27億元及5.72億元，3年來累計研發(fā)開支達到了33億元。
壁仞科技在招股書中表示，未來公司將持續(xù)提升科研硬實力，加強核心技術(shù)自主可控能力；進一步開放“朋友圈”，深化與產(chǎn)業(yè)鏈伙伴的協(xié)同合作；加大人才引育力度，擴充研發(fā)及營銷團隊。
值得注意的是，壁仞科技毛利率由2022年的100%下降至2023年的76.4%，進一步下降至2024年的53.2%，到了2025年上半年公司毛利率只有31.9%。主要原因是2025年上半年公司入門級產(chǎn)品壁礪TM 106C錄得較高收入占比，而2024年上半年則高端產(chǎn)品的收入占比較高。
隨著行業(yè)競爭加劇，可能面臨價格戰(zhàn)壓力。摩爾線程2025年上半年毛利率69.17%，沐曦股份今年第一季度毛利率55.26%，與兩家公司在2024年的毛利率大體相當(dāng)。由此看來，壁仞科技還需提升議價能力，以應(yīng)對日漸火熱的市場。
新京報貝殼財經(jīng)記者 陳維城
編輯 楊娟娟
校對 趙琳
