在“海湖莊園協(xié)議”隱含的制度重構(gòu)趨勢下，中國金融體系該往何處去？

2024年11月，美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會（CEA）主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）起草的《重構(gòu)全球貿(mào)易體系使用指南》報(bào)告，在特朗普私人地產(chǎn)海湖莊園正式發(fā)布。該報(bào)告隨后被廣泛稱為“海湖莊園協(xié)議”，其旨在通過高關(guān)稅、美元貶值、債務(wù)置換與多邊貨幣談判、安全保護(hù)費(fèi)等手段，重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)治理格局。

2025年7月5日，在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、新京報(bào)社和全國高校國際貿(mào)易學(xué)科協(xié)作組聯(lián)合主辦的“2025中美貿(mào)易戰(zhàn)略重構(gòu)研討會”上，12位國內(nèi)高校專家學(xué)者圍繞“‘海湖莊園協(xié)議’對全球經(jīng)貿(mào)重構(gòu)的影響與中國應(yīng)對”展開深入探討，多位專家對“中國金融體系該往何處去”作了分析和解答。

財(cái)富錨體系重構(gòu)

南開大學(xué)副校長盛斌教授表示，“海湖莊園協(xié)議” 形式上是“重組全球貿(mào)易體系”，但本質(zhì)上是一個(gè)全新的全球金融與貨幣體系構(gòu)想，體現(xiàn)了美國對全球治理方式從“多邊主義”和“全球主義”向“單邊主義”的明顯變化。

南開大學(xué)副校長、經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長盛斌教授在會上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬

盛斌分析，過去美國傾向于通過多邊主義方式維護(hù)全球秩序，現(xiàn)在更多地轉(zhuǎn)向了基于實(shí)力地位的單邊主義路徑，并試圖重置自己與其他國家之間的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，尤其是要削減自身所承擔(dān)的國際責(zé)任與義務(wù)。在這種新構(gòu)想下，美國試圖追求構(gòu)筑一種“以美國為核心的雙邊網(wǎng)絡(luò)式的脅迫安排”，包括金融、關(guān)稅與安全三個(gè)核心要素，以此形成對其他國家的控制力與約束力。

盛斌進(jìn)一步指出，“海湖莊園協(xié)議”的最核心措施是要通過美元的重新估值實(shí)現(xiàn)美元的長期貶值，以解決美國長期存在的“雙赤字”（貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字）問題。其中，巨額貿(mào)易赤字反映了美國經(jīng)濟(jì)的競爭力下降、產(chǎn)業(yè)的空心化和虛擬化；而財(cái)政赤字與累積的巨額債務(wù)問題已經(jīng)形成了美國宏觀經(jīng)濟(jì)和全球信譽(yù)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。這一構(gòu)想不僅僅是經(jīng)濟(jì)上的戰(zhàn)略調(diào)整，更涉及金融、貨幣、貿(mào)易和安全等問題的“一體化捆綁”，這是需要特別關(guān)注的地方。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院黨委書記薛熠教授也指出，美國正試圖通過一系列制度設(shè)計(jì)將其制度優(yōu)勢與金融主導(dǎo)權(quán)重新綁定。“海湖莊園協(xié)議”背后真正要推動的，是一個(gè)全新版本的制度型“美元聯(lián)盟”。這并不僅僅是關(guān)稅談判或貿(mào)易協(xié)定，而是包含了貨幣安排、金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、主權(quán)投資方向等多個(gè)層面的“制度打包輸出”。

在薛熠看來，美國正在將其制度型優(yōu)勢內(nèi)嵌到貿(mào)易通道、資本流動路徑甚至新興數(shù)字金融治理架構(gòu)之中，意圖塑造一個(gè)新的“非正式布雷頓森林3.0體系”。需要注意的是，美國近期與七國集團(tuán)、“五眼聯(lián)盟”國家間頻繁推動的貨幣協(xié)調(diào)、綠色金融聯(lián)盟，以及對中國企業(yè)審計(jì)追責(zé)制度，這些措施正試圖構(gòu)成一整套非對稱壁壘。“這種制度性嵌入，比單一關(guān)稅工具更深層，也更具持久性?！?/p>

廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究院院長王俊教授則從主權(quán)財(cái)富基金的角度切入，強(qiáng)調(diào)“美元錨”的延展性正在增強(qiáng)。越來越多的全球主權(quán)財(cái)富基金正在重新配置資產(chǎn)，回流美元資產(chǎn)成為一個(gè)趨勢。美國憑借其強(qiáng)大而深度的金融市場，不斷吸引主權(quán)資金通過債券、ETF、股權(quán)投資等形式回歸美國市場，從而為美元提供新的穩(wěn)定基礎(chǔ)。

除了資金回流，更重要的是制度路徑的單邊設(shè)定。王俊補(bǔ)充道，美國正在制定一整套以美元為中心的金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，其他國家很難拒絕跟隨。因此，如果這種路徑形成閉環(huán)，中國將不得不在一些領(lǐng)域接受由美元錨主導(dǎo)的交易制度和風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。

中山大學(xué)國際金融學(xué)院院長黃新飛教授從貨幣競爭的制度邏輯出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)前美國已不再滿足于貨幣發(fā)行權(quán)，而是力圖占據(jù)金融治理議程的核心位置。他們想要的不只是使用美元，而是讓全球其他國家在制度層面不得不圍繞美元設(shè)計(jì)自己的規(guī)則。美國政府意在把自己打造為全球金融制度的“平臺國家”，而非僅僅是結(jié)算樞紐。

黃新飛強(qiáng)調(diào)，制度可信度是貨幣地位的核心，一個(gè)國家的貨幣之所以能獲得世界其他國家央行或主權(quán)機(jī)構(gòu)的配置，是因?yàn)楸澈蟮闹贫确€(wěn)定性與規(guī)則透明度被認(rèn)可。因此，當(dāng)前美國通過規(guī)則輸出方式重新建構(gòu)其金融信譽(yù)邊界，事實(shí)上也是一種戰(zhàn)略性的全球秩序再塑。

中山大學(xué)國際金融學(xué)院院長黃新飛教授在研討會上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬

從“美元本位”到“美元聯(lián)盟”的演進(jìn)軌跡日益清晰，這使得中國在推動人民幣國際化的進(jìn)程中，不僅需要面對貨幣流動性與資產(chǎn)安全的傳統(tǒng)問題，更要正視制度空間與平臺競爭的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。未來人民幣能否突圍，將很大程度上取決于中國能否提出一套具有吸引力的制度型貨幣安排。

中國空間在哪

中國在當(dāng)前“美元制度重構(gòu)”背景下不能僅僅關(guān)注貨幣政策的短期對沖，而應(yīng)系統(tǒng)性謀劃人民幣制度外延的全球嵌入路徑。黃新飛認(rèn)為，制度競爭已經(jīng)不僅是規(guī)則誰來定，更是平臺誰來搭。因此，中國若想真正推動人民幣國際化邁出制度性一步，關(guān)鍵要做的是在多邊機(jī)制中“嵌入自己的規(guī)則主張和平臺設(shè)計(jì)”。無論是金融標(biāo)準(zhǔn)輸出，還是數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施，中國都應(yīng)更加積極主動。

在談及金融制度拓展路徑時(shí)，黃新飛表示，中國要從國際貨幣基金組織、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等多邊機(jī)制中尋求更大話語權(quán)，也要加快推進(jìn)以“一帶一路”為平臺的金融標(biāo)準(zhǔn)本地化試點(diǎn)。比如，在一些新興市場區(qū)域，中國有基礎(chǔ)率先構(gòu)建“人民幣清算+數(shù)字支付+信用評估”三位一體的支付體系，并逐步從金融服務(wù)延伸到治理制度?！爸贫刃烷_放不僅要讓別人來適應(yīng)你，更要你主動設(shè)計(jì)出一個(gè)可被適應(yīng)的方案?！?/p>

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院黨委書記薛熠教授在研討會上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬

薛熠指出，美元的霸權(quán)地位目前依然相對牢固。從短期來看，中國不應(yīng)追求與美元體系的正面對抗或直接爭霸，而應(yīng)著眼于穩(wěn)健務(wù)實(shí)地推進(jìn)人民幣的“局部國際化”或“有限國際化”，即更多地將人民幣作為交易中介和結(jié)算工具逐步推廣。這種局部的國際化戰(zhàn)略，主要是為了更好地服務(wù)中國自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保障對外開放過程中經(jīng)濟(jì)活動的順暢運(yùn)行，并維護(hù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)安全。

從中長期角度來看，薛熠認(rèn)為，人民幣國際化道路依然取決于整體制度能力和綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升。人民幣想在全球范圍獲得更廣泛的制度認(rèn)可與接受，最終還要靠整體經(jīng)濟(jì)和制度優(yōu)勢的積累，強(qiáng)調(diào)局部國際化戰(zhàn)略的同時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇突破點(diǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣的國際制度化建設(shè)，不應(yīng)急于在各個(gè)領(lǐng)域全面突圍。

王俊則指出，人民幣制度空間的拓展離不開全球資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)協(xié)同。只有當(dāng)人民幣資產(chǎn)能被主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等長期資金持續(xù)配置時(shí)，其制度性才能真正建立起來。因此，中國需通過亞投行、絲路基金等國家級平臺設(shè)立“人民幣資產(chǎn)窗口”，鼓勵新興市場國家持有并使用人民幣債券等多樣化金融產(chǎn)品，以此增強(qiáng)人民幣的信用錨與流動支撐。

在此基礎(chǔ)上，王俊提出可探索推動建設(shè)“人民幣+”的貨幣聯(lián)盟機(jī)制，采取雙邊結(jié)算、主權(quán)貨幣錨定、區(qū)域基金聯(lián)動等多種方式，逐步建立以人民幣為核心的多邊支付網(wǎng)絡(luò)?！翱梢詮淖钚￠]環(huán)做起，先構(gòu)建兩個(gè)以上國家之間的穩(wěn)定交易框架，再向周邊輻射。”

因而未來人民幣能否在全球獲得制度性認(rèn)可，關(guān)鍵不在于外部美元如何變動，而在于中國能否通過一系列制度設(shè)計(jì)在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上“卡位成功”。從支付平臺到清算標(biāo)準(zhǔn)，從投資通道到治理議程，中國都需要更系統(tǒng)、更有前瞻性地構(gòu)建自己的制度出口路徑。制度主導(dǎo)力的競爭已經(jīng)不是選擇題，而是時(shí)代命題。

建好金融“戰(zhàn)略緩沖區(qū)”

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教務(wù)部部長、文瀾特聘教授錢學(xué)鋒認(rèn)為，中國應(yīng)以更主動的策略建立金融領(lǐng)域的“戰(zhàn)略緩沖區(qū)”，以應(yīng)對外部制度性沖擊和美元錨結(jié)構(gòu)的重新布局。在國內(nèi)層面，應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，尤其是如何真正激發(fā)超大規(guī)模市場優(yōu)勢。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教務(wù)部部長、文瀾特聘教授錢學(xué)鋒在研討會上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬

在國際層面，錢學(xué)鋒建議實(shí)施全球產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化戰(zhàn)略，具體包括海外生產(chǎn)與貿(mào)易的緩沖激勵機(jī)制。在黨的二十屆三中全會中也提到了包括市場的多元化、加快海外產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)、海外生產(chǎn)基地的建設(shè)，包括拓展中間品貿(mào)易等等，這些都是可以應(yīng)對美國這種“海湖莊園協(xié)議”沖擊的一些選擇。通過這些具體手段，可以構(gòu)筑人民幣資產(chǎn)對外拓展的制度保障，強(qiáng)化外部通路穩(wěn)定性，并在高波動周期中建立金融安全帶。

王俊則提醒，這不僅是美元指數(shù)走強(qiáng)的問題，更嚴(yán)峻的是美國當(dāng)前在資本市場監(jiān)管、主權(quán)信用標(biāo)的、數(shù)字貨幣立法等方面迅速推進(jìn)制度整合，這意味著強(qiáng)美元不再是短周期的現(xiàn)象，而可能是制度層面再錨定的起點(diǎn)。因此，未來中國可能面臨三重金融壓力：美元資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)對中國外匯市場形成持續(xù)擾動、全球避險(xiǎn)資金再度回流美債壓縮人民幣資產(chǎn)收益空間和美國通過金融工具施加限制或制裁的可能性上升。

當(dāng)前全球主權(quán)財(cái)富基金正在重構(gòu)資產(chǎn)配置模型，美國通過“美元+黃金+科技股”組合構(gòu)建新的戰(zhàn)略資產(chǎn)池，中國則急需在此背景下構(gòu)建具有對抗性和穩(wěn)健性的人民幣資產(chǎn)體系。王俊表示，“如果我們還在等全球主動選擇人民幣，那就是在失去窗口期?！币虼耍袊毙柰ㄟ^加強(qiáng)政策性銀行對外投資能力建設(shè)，推動多邊合作銀行持有更多人民幣資產(chǎn)，并在海外建立具有主權(quán)信用背書的資產(chǎn)托管中心。

王俊特別提醒，可以考慮將部分外匯儲備轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性投資基金，由中國主導(dǎo)管理并嵌入發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。這樣既能增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的外部通路，又能在高波動周期中為本幣構(gòu)筑“安全緩沖帶”。需要注意的是，應(yīng)避免陷入“金融全球化退潮＝人民幣機(jī)會”的誤判，必須主動建圈層、搭機(jī)制、做平臺，才能保住制度韌性和資產(chǎn)穩(wěn)定。

廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究院院長王俊教授在研討會上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬

薛熠從制度比較優(yōu)勢的角度指出，中國當(dāng)前金融體系在開放度、可預(yù)測性、信息對稱性方面仍存在短板，若無法補(bǔ)齊這些制度要素，即使擁有流動性和外匯儲備也難以形成“可信任緩沖體系”。只有當(dāng)中國制度自身可以承載外部金融沖擊時(shí)，人民幣才具備獨(dú)立錨定能力。因此，需要推動國內(nèi)金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、信息披露機(jī)制和跨境資金管理規(guī)則對標(biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)，在增強(qiáng)制度透明度的同時(shí)，也能有效對沖金融脫鉤帶來的外部摩擦。

總之，在“海湖莊園協(xié)議”隱含的制度重構(gòu)趨勢下，中國金融體系需要從“防沖擊”走向“控節(jié)奏”，從被動穩(wěn)定走向戰(zhàn)略性管理?！皯?zhàn)略緩沖區(qū)”不再是傳統(tǒng)意義上的資本項(xiàng)目管理工具，而是涵蓋儲備策略、規(guī)則對接、平臺布局與治理話語權(quán)的全鏈條機(jī)制。唯有建立起這樣一套制度化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，中國才能真正在強(qiáng)美元時(shí)代中立得住、守得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)。

新京報(bào)記者 肖隆平

編輯 鄭偉彬

校對 楊利