時(shí)隔不到一個(gè)月，科創(chuàng)板改革“1+6”政策迎來(lái)最新進(jìn)展。

7月13日，上海證券交易所（簡(jiǎn)稱“上交所”）推出《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》（簡(jiǎn)稱“《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》”）等系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

當(dāng)天，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人就業(yè)務(wù)規(guī)則制定修訂情況答記者問(wèn)時(shí)表示，科創(chuàng)板各項(xiàng)改革措施務(wù)實(shí)穩(wěn)健，注重促進(jìn)投融資平衡，在一些新制度機(jī)制上采取“新老劃斷”安排，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)的工作基調(diào)。

6月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板意見(jiàn)》或“科創(chuàng)板改革‘1+6’政策”），推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革。

中信證券高管、投行委主任孫毅認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)成長(zhǎng)層、重啟“第五套標(biāo)準(zhǔn)”等一系列制度優(yōu)化舉措，進(jìn)一步明確了科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”企業(yè)的方向，有助于引導(dǎo)資本流向真正具備技術(shù)突破能力的創(chuàng)新主體，推動(dòng)科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略落地，契合國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。

注重促進(jìn)投融資平衡，科創(chuàng)成長(zhǎng)層調(diào)出條件實(shí)施“新老劃斷”

此次《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》等系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號(hào)——資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者》等3項(xiàng)業(yè)務(wù)指引，以及修訂的《會(huì)員管理業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》和《證券交易業(yè)務(wù)指南第6號(hào)——證券特殊標(biāo)識(shí)》等2項(xiàng)業(yè)務(wù)指南。

一系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則旨在落實(shí)《科創(chuàng)板意見(jiàn)》，其中，《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》共12條，主要涉及5方面內(nèi)容：明確科創(chuàng)成長(zhǎng)層定位；規(guī)定科創(chuàng)成長(zhǎng)層范圍；細(xì)化調(diào)出條件及程序，調(diào)出條件實(shí)施“新老劃斷”；強(qiáng)化信息披露要求和風(fēng)險(xiǎn)揭示。

《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》提出，科創(chuàng)成長(zhǎng)層精準(zhǔn)支持技術(shù)實(shí)現(xiàn)較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大、上市時(shí)處于未盈利階段的科技型企業(yè)?？苿?chuàng)成長(zhǎng)層范圍包括存量的上市至今尚未盈利的科創(chuàng)板公司（簡(jiǎn)稱“存量公司”）及新注冊(cè)的上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)板公司（簡(jiǎn)稱“增量公司”）。

“這次改革沒(méi)有針對(duì)未盈利企業(yè)納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層設(shè)置額外的上市門檻，存量32家未盈利企業(yè)將自指引發(fā)布實(shí)施之日起進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層，新注冊(cè)的未盈利企業(yè)將自上市之日起進(jìn)入?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人指出。

為推動(dòng)增量公司加速技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展，《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》明確增量公司調(diào)出條件為符合科創(chuàng)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)；為降低改革對(duì)存量公司及投資者的影響，存量公司調(diào)出條件仍為上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利。調(diào)出程序方面，建立科創(chuàng)成長(zhǎng)層調(diào)整機(jī)制，要求公司在披露年度報(bào)告的同時(shí)，披露符合條件且將被調(diào)出科創(chuàng)成長(zhǎng)層的公告，上交所將及時(shí)把公司調(diào)出科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

值得注意的是，本次《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》強(qiáng)化了信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示要求。具體而言，要求科創(chuàng)成長(zhǎng)層公司在年報(bào)中結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)充分披露尚未盈利的原因、影響，并提示公司尚未盈利的風(fēng)險(xiǎn)，在臨時(shí)公告中及時(shí)披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或者負(fù)面事項(xiàng)的具體情況及其影響。

此外，《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》對(duì)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票或者存托憑證進(jìn)行特殊標(biāo)識(shí)管理，在該股票或者存托憑證的簡(jiǎn)稱后增加“U”。上交所還將加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。本次改革未對(duì)個(gè)人投資者參與科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票交易新增投資交易門檻，這也就意味著仍為具備“50萬(wàn)元資產(chǎn)＋2年經(jīng)驗(yàn)”的資金門檻和投資經(jīng)驗(yàn)即可。

另外，按照《科創(chuàng)板意見(jiàn)》要求，投資者投資科創(chuàng)成長(zhǎng)層新注冊(cè)的未盈利科技型企業(yè)之前需要簽署專門的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

推出預(yù)先審閱機(jī)制，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度

本次面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，是充分參考境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提升上交所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效乃至股票發(fā)行上市審核工作整體質(zhì)效的重要?jiǎng)?chuàng)新。

上交所表示，將重點(diǎn)從4個(gè)方面著手，做好預(yù)先審閱機(jī)制與現(xiàn)行股票發(fā)行上市審核機(jī)制的銜接。一是準(zhǔn)確把握適用情形，二是推動(dòng)提高申請(qǐng)文件質(zhì)量，三是規(guī)范預(yù)先審閱程序，四是加強(qiáng)信息披露管理。

科創(chuàng)板在設(shè)立之初就推出了“市值+研發(fā)”的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，選擇適用該套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)通常具有研發(fā)投入高、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不確定性大、轉(zhuǎn)盈利周期長(zhǎng)、一旦成功有可能爆發(fā)式增長(zhǎng)等特點(diǎn)，投資價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)較難判斷。資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者往往具有較為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域具有較為深入的了解，對(duì)投資入股科創(chuàng)企業(yè)有一套相對(duì)成熟的識(shí)別篩選機(jī)制。

為了進(jìn)一步健全市場(chǎng)化精準(zhǔn)識(shí)別優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機(jī)制，上交所制定了《資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者指引》。指引發(fā)布后，適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的新申報(bào)企業(yè)即可適用。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人從主體方面、投資經(jīng)驗(yàn)方面、持股比例和期限方面對(duì)資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者細(xì)化了認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

為了穩(wěn)妥起見(jiàn)，上交所表示，將先從適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的申報(bào)企業(yè)開展試點(diǎn)，鼓勵(lì)發(fā)行人自主認(rèn)定并充分披露資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入股情況。

對(duì)于下一步的工作安排，上交所表示，將扛起改革實(shí)施主體責(zé)任，全力推進(jìn)《科創(chuàng)板意見(jiàn)》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的落地見(jiàn)效。抓好新制定修訂業(yè)務(wù)規(guī)則的實(shí)施，強(qiáng)化規(guī)則與市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、技術(shù)等改革要素的協(xié)調(diào)配套，盡快推動(dòng)具有標(biāo)志性意義的典型案例落地，擴(kuò)大政策的示范帶動(dòng)效應(yīng)。

此外，將持續(xù)開展《科創(chuàng)板意見(jiàn)》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的宣傳，解讀改革目的、規(guī)則內(nèi)容和監(jiān)管要求，利于市場(chǎng)主體更好理解和適用規(guī)則，最大程度凝聚市場(chǎng)共識(shí)。還將切實(shí)提升一線監(jiān)管工作質(zhì)效，強(qiáng)化投資者保護(hù)，采取有效措施全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為改革平穩(wěn)落地創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，科創(chuàng)板的創(chuàng)新改革，將持續(xù)推動(dòng)科技金融市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，有效促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科創(chuàng)企業(yè)快速成長(zhǎng)，為我國(guó)科技創(chuàng)新生態(tài)的繁榮注入強(qiáng)大活力，為我國(guó)從制造大國(guó)、科技大國(guó)邁向科技強(qiáng)國(guó)筑牢金融基石。

在國(guó)泰海通證券業(yè)務(wù)總監(jiān)、投行委總裁郁偉君看來(lái)，此次改革是科創(chuàng)板服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，有望進(jìn)一步暢通“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”循環(huán)，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。

深圳云天勵(lì)飛技術(shù)股份有限公司董事長(zhǎng)陳寧則表示，科創(chuàng)板改革“1+6”政策出臺(tái)不僅為投資者提供分享科技紅利的窗口，更將引導(dǎo)資本流向國(guó)家戰(zhàn)略需求領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“政策賦能與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的雙向奔赴”，夯實(shí)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展根基。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀

編輯 王進(jìn)雨

校對(duì) 賈寧