簽了1份訂單，比公司過去9年所有收入加起來還多？1月13日，容百科技拋出了一份震動市場的采購協(xié)議，宣布與寧德時代簽訂磷酸鐵鋰正極材料采購合作協(xié)議，自2026年第一季度至2031年，容百科技預(yù)計向?qū)幍聲r代供應(yīng)磷酸鐵鋰正極材料總計約305萬噸，協(xié)議總銷售金額超過1200億元。

當(dāng)晚，上交所火速下發(fā)問詢函。1月14日，容百科技停牌。在簽署巨額框架協(xié)議后，容百科技的挑戰(zhàn)才剛剛開始。

業(yè)績預(yù)虧與千億大單的“冰火兩重天”

1200億元是什么概念？不妨回顧一下容百科技的“賺錢”歷史。容百科技在2016年至2024年的9年間，年度營業(yè)總收入分別為8.8億元、18.79億元、30.41億元、41.90億元、37.95億元、102.6億元、301.2億元、226.6億元、150.9億元。將這9年的收入全部相加，總和約為919.15億元。這意味著，這一紙協(xié)議的預(yù)估金額，不僅輕松超越了公司過去9年的累計營收，甚至比它自2014年成立以來所創(chuàng)造的全部收入還要多。

就在披露這份“天價”協(xié)議的同一日，容百科技也發(fā)布了2025年年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年全年凈虧損1.5億元。盡管公司在第四季度扭虧，實現(xiàn)單季度盈利約3000萬元，但仍無法扭轉(zhuǎn)全年虧損的局面。

一邊是年度凈虧損至少1.5億元，另一邊是未來6年預(yù)估總值超1200億元的超級訂單。這巨大的反差，瞬間將容百科技推至輿論的風(fēng)口浪尖。

市場迅速被一連串疑問所占據(jù)：一家仍在虧損的企業(yè)，如何能承接并履行一個規(guī)模如此龐大的長期供應(yīng)合同？這究竟是跨越式發(fā)展的里程碑，還是一張難以兌現(xiàn)的“空頭支票”？

監(jiān)管層的反應(yīng)比市場的疑惑來得更快。就在容百科技發(fā)布協(xié)議公告的當(dāng)天，上交所火速下發(fā)問詢函，直指協(xié)議中核心的三大疑點：信息披露的準(zhǔn)確性、公司的實際履約能力，以及協(xié)議內(nèi)容的關(guān)鍵缺失。

千億訂單還是千億框架？

根據(jù)協(xié)議約定，2026年至2031年，容百科技預(yù)計向?qū)幍聲r代供應(yīng)磷酸鐵鋰材料約305萬噸。容百科技是否具備相應(yīng)的供貨能力？

容百科技目前公開的磷酸鐵鋰建成產(chǎn)能，主要來自其收購的貴州新仁公司，年產(chǎn)能約6萬噸。而協(xié)議要求的年均供應(yīng)量約50萬噸，現(xiàn)有產(chǎn)能僅占需求的12%。這意味著，容百科技需要在未來幾年內(nèi)將產(chǎn)能提升8倍以上。

產(chǎn)能建設(shè)涉及資金、設(shè)備、環(huán)評、產(chǎn)線認(rèn)證等多重環(huán)節(jié)，周期長、變數(shù)多。在問詢函中，上交所明確要求公司說明是否具備相應(yīng)履約能力，以及資金儲備、產(chǎn)能收購計劃等具體安排。

除了產(chǎn)能，這份協(xié)議本身的“含金量”也存疑。細(xì)讀公告披露的合同主要條款，可以發(fā)現(xiàn)這份“千億訂單”更像一份長期的戰(zhàn)略合作框架，而非具有強約束力的采購合同。

首先，關(guān)于最受關(guān)注的采購量，協(xié)議明確寫明，“最終采購量及乙方的需求保障以雙方后續(xù)簽訂的框架性、年度性的或者單筆采購合同為準(zhǔn)。”同時，采購需求以“寧德時代提前6個月提供需求預(yù)測，且雙方每季度同步調(diào)整”的方式進行滾動管理。

這意味著，寧德時代并未承諾在未來六年內(nèi)必須采購足額305萬噸，實際的采購數(shù)量將高度依賴于未來的市場需求、產(chǎn)品技術(shù)路線以及雙方后續(xù)的具體談判。容百科技也未承諾必須全部供應(yīng)。所謂“1200億元”，更多是理論上的樂觀推算。

其次，關(guān)于價格，協(xié)議僅模糊地約定，容百科技需“提供有競爭力的價格”，并未披露任何具體的定價公式、基準(zhǔn)或調(diào)價機制。在碳酸鋰等原材料價格波動劇烈的行業(yè)背景下，缺乏明確價格條款的長期協(xié)議，最終的實際銷售收入存在極大的不確定性。

上交所也在問詢函中提出，公司信息披露是否存在夸大表述和廣告宣傳用語，需明確說明是否存在借大額合同進行股價炒作的動機。

行業(yè)劇變中能否趕上“順風(fēng)車”？

容百科技拋出千億協(xié)議的時間點，正處于磷酸鐵鋰行業(yè)復(fù)雜變化的階段。

2026年開年以來，碳酸鋰價格不斷上漲，單噸價格從11萬元左右已經(jīng)上漲至15萬元左右。

一方面，市場需求前景依然被廣泛看好。隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升和儲能市場的爆發(fā)式增長，磷酸鐵鋰電池被看好。

但另一方面，近兩年來，主流正極材料廠商甚至跨界玩家都宣布了鋰產(chǎn)能擴張計劃，激烈的價格競爭難以避免。而在容百科技和寧德時代雙方協(xié)議覆蓋的周期內(nèi)，碳酸鋰等核心原材料的價格波動將是影響企業(yè)利潤的關(guān)鍵變量。

盡管2026年初碳酸鋰價格出現(xiàn)一波顯著反彈，但漫長的周期中，價格的大起大落仍是常態(tài)，對成本控制能力提出極高要求。

在磷酸鐵鋰行業(yè)擴產(chǎn)競賽白熱化、技術(shù)路線快速迭代、價格周期劇烈波動的當(dāng)下，容百科技1200億元的協(xié)議仍然面臨著現(xiàn)實的重重挑戰(zhàn)。

新京報貝殼財經(jīng)記者 林子

編輯 楊娟娟

校對 王心