伴隨AI智能體OpenClaw（龍蝦）爆火刷新了AI產業(yè)的落地進展，“對抗”AI的投資策略“HALO”也火了。

HALO是四個英文單詞的首字母縮寫——Heavy Asset（重資產）與Low Obsolescence（低淘汰），通常指以油氣能源、基建為代表的投資標的。Wind統(tǒng)計的近一個月漲幅居前的個股，不少均可納入HALO范疇中。

不過相較輿論場上的熱度，HALO策略在現(xiàn)實中的落地或許并沒有那么顯著。一家漲幅居前的能源企業(yè)證券部工作人員向貝殼財經記者表示，公司并不了解HALO概念。

“HALO投資策略的走火，對油氣工業(yè)而言是一次重要的外部價值發(fā)現(xiàn)，對行業(yè)內部來說影響比較有限，可能更主要的積極因素是有機會改善民營企業(yè)融資環(huán)境?！币幻茉葱袠I(yè)資深人士向貝殼財經記者表示。

AI與國際形勢共同催化

國泰海通證券研報將HALO資產描述為那些“AI搶不走、時間摧不垮”的實體基礎設施，包括鐵路網絡、電力系統(tǒng)、化工基地、礦山港口等。這些資產的共同特征在于AI可以優(yōu)化其運營效率，卻無法在虛擬空間中重建其物理存在。

廈門大學管理學院講席教授、中國能源政策研究院院長林伯強告訴貝殼財經記者，從長期來看，AI的發(fā)展確實在對很多行業(yè)產生深刻影響。AI可以替代大量信息處理和重復性的工作，但與此同時，一些難以被替代的“硬資產”領域反而會變得更加重要，比如能源、基礎設施以及上游資源等重資產行業(yè)。因為這些領域本質上依托的是物理投入，AI很難從根本上替代。

林伯強表示，以能源為例，AI的發(fā)展本身就需要巨大的算力支撐，而算力的盡頭其實就是能源。如果沒有穩(wěn)定的能源供給，AI系統(tǒng)再先進也無法運行。同樣，電網、數(shù)據(jù)中心等基礎設施也是AI運行的重要基礎，它們屬于典型的重資產領域，很難通過技術簡單替代。此外，未來隨著機器人和自動化設備的普及，對金屬材料的需求也可能持續(xù)增長。無論是機器人還是各類智能設備，本質上都需要鋼鐵、有色金屬等基礎材料來制造，這些領域同樣屬于重資產產業(yè)。

“在AI快速發(fā)展的背景下，一方面是數(shù)字技術帶來的效率提升，另一方面是能源、基礎設施以及金屬資源等實體資產的重要性進一步凸顯?！绷植畯娬J為，從投資邏輯上看，AI代表的是長期技術趨勢，而當前的一些地緣政治沖突和資源安全問題則更多是短期因素，兩者疊加，使得重資產行業(yè)的投資邏輯變得更加清晰。

傳統(tǒng)能源企業(yè)機會來了嗎

Wind統(tǒng)計的近期漲幅居前的HALO概念股主要分布于能源、化工、海運板塊，例如寶豐能源（600989.SH）過去一個月漲幅超過50%。公司在3月3日和3月13日兩度發(fā)布異動公告，稱目前不存在應予以披露而未披露的事項。

不過相較輿論場上的熱度，HALO策略在現(xiàn)實中的落地或許并沒有那么顯著。

一家漲幅居前的能源企業(yè)證券部工作人員向貝殼財經記者表示，公司并不了解HALO概念。一位從事投資業(yè)務的人士同樣表示，據(jù)其了解，目前公募基金對于傳統(tǒng)能源等HALO概念中的資產投資配比相對還是較低的。

“HALO投資策略的走火，對油氣工業(yè)而言是一次重要的外部價值發(fā)現(xiàn)，對行業(yè)內部來說影響比較有限，可能更主要的積極因素是有機會改善民營企業(yè)融資環(huán)境?！币幻茉葱袠I(yè)資深人士向貝殼財經記者表示。

而在券商看來，HALO投資策略的崛起，也并不意味著新舊資產之間的對立。

國投證券策略首席分析師林榮雄團隊分析A股投資策略時指出，以狹義科技口徑統(tǒng)計，TMT（計算機、傳媒、電子、通信）四大行業(yè)占A股機構持倉配置比例接近40%；若以廣義口徑統(tǒng)計，泛科技（含AI及相關制造業(yè)）倉位已經突破50%。而伴隨PPI的企穩(wěn)回升，周期行業(yè)有望獲得更多超額收益，因此2026年在布局科技產業(yè)的同時應平衡配置以制造業(yè)、周期品為代表的傳統(tǒng)資產。

中信證券研報則提出，HALO本質上是對低替代風險資產的一次性生存溢價重估，HALO交易更多是階段性風格輪動的體現(xiàn)，而非新的長期增長范式。在AI沒有明確的新方向時，HALO值得關注；一旦AI擴張方向明確，則資金會重新?lián)肀Ц咴鲩L。

“HALO資產不是簡單的‘反AI’，而是對投資組合的再平衡?！眹┖ＭㄗC券研報表示，當市場過度追逐AI的遠期想象空間、推高成長板塊估值時，更需要以HALO資產夯實組合的防御底座。

新京報貝殼財經記者 朱玥怡 編輯 陳莉 校對 穆祥桐