5月20日，高鐵數(shù)字傳媒龍頭企業(yè)兆訊傳媒首發(fā)過會。

據(jù)悉，兆訊傳媒擬募資13億元，用于運營站點數(shù)字媒體建設、運營總部及技術中心建設、補充流動資金等項。

兆訊傳媒現(xiàn)由聯(lián)美控股（600167.SH）全資持有。兆訊傳媒表示，分拆上市將有助于提升公司市場影響力、拓寬融資渠道、優(yōu)化治理結構等。

目前，高鐵數(shù)字媒體行業(yè)除兆訊傳媒外尚無上市公司，西安旅游（000610.SZ）曾擬收購北京暢達，但其后終止。兆訊傳媒自身的資本運作之路亦經(jīng)歷數(shù)度波折。2012年，兆訊傳媒曾提交IPO申請文件，后因發(fā)展戰(zhàn)略調整而終止。2014年，當時的萬家文化曾擬以11億元收購兆訊傳媒，后被證監(jiān)會予以否決。2018年，兆訊傳媒回歸聯(lián)美系上市公司。

平安證券曾在此前的研報中給予兆訊傳媒75億元的估值，認為聯(lián)美控股作為公用事業(yè)市場估值較低， 高鐵傳媒業(yè)務被明顯低估，分拆上市將推動兆訊傳媒價值重估。

2020年，兆訊傳媒實現(xiàn)營收4.88億元，歸母凈利潤為2.08億元。

兆訊傳媒背后的聯(lián)美系創(chuàng)建于上世紀90年代，業(yè)務涉及清潔能源、地產(chǎn)、科創(chuàng)、大消費、金融服務、戰(zhàn)略投資等，背后實際控制人為蘇素玉家族，其在2020年度胡潤百富榜上以245億元財富排名第215位。

資本市場布局方面，聯(lián)美系現(xiàn)旗下?lián)碛新?lián)美控股及兆訊傳媒，此外還為國任保險和前海興邦金融租賃的第二大股東，并持有盛京銀行（02066.HK）2.27%股權，投資了京東數(shù)科、閱文、奇安信、平安好醫(yī)生。

兆訊傳媒擬募資13億投建運營站點數(shù)字媒體 券商給予75億估值

兆訊傳媒此次發(fā)行擬募資13億元，其中7.95億元擬投入運營站點數(shù)字媒體建設項目，2.98億元擬投入運營總部及技術中心建設項目，8825.62萬元用于營銷中心建設項目，1.2億元用于補充流動資金。

近年經(jīng)營情況方面，2018年至2020年，兆訊傳媒分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.75億元、4.36億元、4.88億元，歸母凈利潤分別為1.59億元、1.92億元、2.08億元；期末合并資產(chǎn)負債率分別為16.00%、8.00%、8.54%。

今年一季度，兆訊傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入1.24億元，同比增加15.08%；歸母凈利潤為5196.39萬元，同比增加8.54%。兆訊傳媒表示，業(yè)績增長主要系國內(nèi)疫情逐漸好轉，本期業(yè)務拓展良好，營業(yè)收入和凈利潤保持增長。

此次分拆上市前，聯(lián)美控股直接和間接持有兆訊傳媒100%的股份。分拆上市完成后，聯(lián)美控股仍將保持對兆訊傳媒的控制權，兆訊傳媒仍為聯(lián)美控股合并報表范圍內(nèi)的子公司。

據(jù)介紹，兆訊傳媒自2007年成立以來經(jīng)過十余年經(jīng)營，已與國內(nèi)18家鐵路局集團中的17家簽署了媒體資源使用協(xié)議，簽約的鐵路客運站521個，開通運營的鐵路客運站386個（其中高鐵站點346個、普通車站點40個），運營5465塊數(shù)字媒體屏幕。兆訊傳媒已成為高鐵數(shù)字媒體廣告行業(yè)中媒體資源覆蓋最廣泛的運營商之一。

貝殼財經(jīng)記者關注到，招股書顯示，兆訊傳媒2020年度前五大客戶中，實際控制人蘇氏家族（蘇素玉、蘇武雄、蘇冠榮、蘇壯強、蘇壯奇）控制的關聯(lián)企業(yè)匯總為第四大客戶，銷售收入為2603.44萬元，占比為5.33%。兆訊傳媒的關聯(lián)企業(yè)安酒集團與聯(lián)虹置業(yè)2020年分別在兆訊傳媒投放1112.87萬元、1528.30萬元的廣告。

兆訊傳媒表示，實際控制人經(jīng)營的房地產(chǎn)、化妝品、酒等行業(yè)存在客觀的廣告投放需求，該類關聯(lián)交易具有合理的商業(yè)背景，將持續(xù)存在；隨著公司業(yè)務規(guī)模不斷增長，預計關聯(lián)交易占比將降低。

關于此次分拆上市的益處，兆訊傳媒表示將有助于提升公司市場影響力、拓寬融資渠道、優(yōu)化治理結構等。

其中融資渠道的拓寬或對兆訊傳媒意義重大。據(jù)兆訊傳媒介紹，其目前資產(chǎn)規(guī)模及業(yè)務規(guī)模整體偏小，資金實力較弱，一定程度上限制了公司在客戶資源開發(fā)、媒體資源拓展、跨區(qū)域跨領域布局等方面的發(fā)展，且公司輕資產(chǎn)運營的模式也限制了通過銀行等金融機構間接融資的規(guī)模和能力。

兆訊傳媒稱，目前公司的自有資金難以支撐業(yè)務持續(xù)發(fā)展帶來的資金需求。而通過上市，兆訊傳媒可直接從資本市場獲得股權或債權融資以應對現(xiàn)有業(yè)務及未來擴張的資金需求。

在招股書中，兆訊傳媒就其經(jīng)營所面臨的風險提到，隨著互聯(lián)網(wǎng)媒體、移動互聯(lián)網(wǎng)媒體等新興媒體的進一步成熟，參與市場競爭的企業(yè)類型和數(shù)量在不斷增多，行業(yè)的市場競爭日趨激烈。兆訊傳媒表示，若公司在未來開展業(yè)務過程中不能很好地應對這些競爭，廣告主可能會選擇其他低價的媒體渠道或媒體資源運營商進行廣告投放，公司存在市場份額和盈利能力下降的風險。

平安證券曾在此前的研報中給予兆訊傳媒75億元的估值，提出兆訊傳媒與鐵路局簽署合同均屬于長期排他合同，具有較強的壟斷性。另一券商天風證券則曾表示兆訊傳媒估值有望達到117億元。

平安證券認為，市場主要將聯(lián)美控股作為公用事業(yè)進行估值，PE（TTM）較低，高鐵傳媒業(yè)務被明顯低估，分拆上市將推動兆訊傳媒價值重估。

多家券商均認為，新基建背景下，中國鐵路建設步伐加快，高鐵時代來臨，高鐵客流量激增，高鐵數(shù)字媒體領域面臨較大發(fā)展機遇。

兆訊傳媒資本運作一波三折 萬家文化曾擬收購

兆訊傳媒在招股書中表示，在公司所處的高鐵數(shù)字媒體行業(yè)中，全國性廣告媒體運營商除兆訊傳媒外還有南京永達、華鐵傳媒等，區(qū)域性廣告媒體運營商主要包括上海城鐵、北京暢達等。貝殼財經(jīng)記者獲悉，上述企業(yè)均未上市。

西安旅游（000610.SZ）2018年曾宣布擬收購北京暢達控制權。十八個月后，西安旅游于2020年4月表示由于交易各方未能就交易對價、交易結構、交易方案等核心要素達成一致，交易各方也未簽訂對外投資框架協(xié)議，公司決定終止此次對外投資。

兆訊傳媒自身的資本運作之路曾經(jīng)歷數(shù)度波折。

2007年，一家名為深圳市兆訊投資管理有限公司（“深圳兆訊投資”）的企業(yè)出資設立了兆訊傳媒的前身兆訊有限，深圳兆訊投資當年由蘇壯強通過訊佳集團間接控制。

2010年，兆訊有限更名兆訊傳媒，并于次年整體變更為股份公司，股東除深圳兆訊投資外新增深圳市富海銀濤創(chuàng)業(yè)投資有限公司與周澤亮，深圳兆訊投資持股比例變更為68%，另兩名新股東各持股16%。

早在2012年3月，兆訊傳媒即向證監(jiān)會發(fā)行部申報了首次公開發(fā)行股票申請文件，并在同年次月獲得受理。后因兆訊傳媒擬計劃實施重大資本運作，對未來發(fā)展戰(zhàn)略進行調整，進而決定終止此次IPO。

2014年，此前的萬家文化（600576.SH，計劃收購時股票簡稱“萬好萬家”，現(xiàn)已更名“祥源文化”）擬收購兆訊傳媒。

據(jù)萬好萬家2014年8月披露的交易預案，浙江省國資委控制的浙江省發(fā)展資產(chǎn)經(jīng)營有限公司擬獲得萬好萬家控股股東地位和控制權，同時上市公司擬采取發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式購買兆訊傳媒100%的股份等資產(chǎn)并募集配套資金，其中兆訊傳媒100%股權的交易價格為11億元。

此次交易如完成，兆訊傳媒將并入上市公司體系，浙江省國資委將成為萬好萬家的實際控制人，兆訊傳媒控股股東拉薩兆訊與關聯(lián)方蘇素玉將成為萬好萬家合計持股10.05%的第二大股東。

2015年2月，萬好萬家此次收購被證監(jiān)會否決。據(jù)公告披露，證監(jiān)會并購重組委在審核中關注到，上市公司控制權發(fā)生變化，未來存在較大整合風險，盈利能力存在較大不確定性。

萬好萬家收購失敗三年后，兆訊傳媒回歸聯(lián)美系上市公司。

2018年7月，聯(lián)美控股稱為“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，積極培育和拓展新的業(yè)務增長點”，擬以23億元收購兆訊傳媒全部股份。上交所曾下發(fā)問詢函，要求聯(lián)美控股說明高溢價收購實際控制人控制的兆訊傳媒是否公允、收購對于上市公司主營業(yè)務影響等。

聯(lián)美控股就此回復稱，收購兆訊傳媒與實際控制人控制上市公司無業(yè)務關聯(lián)，收購完成后上市公司具有跨行業(yè)經(jīng)營的能力，可實際控制兆訊傳媒及其業(yè)務經(jīng)營。兆訊傳媒后在2018年年末完成過戶。

新京報貝殼財經(jīng)記者 朱玥怡 編輯 王進雨 校對 李銘

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