赴港上市的鋰電池企業(yè)又添一員，這次是鋰電池隔膜龍頭星源材質(zhì)（300568.SZ）。
7月7日，港交所披露星源材質(zhì)招股書，此時(shí)距離公司宣布籌劃H股上市僅過去了兩個(gè)多月時(shí)間。
星源材質(zhì)主營鋰電池隔膜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一。隔膜是鋰電池的核心部件之一，能防止電極之間的物理接觸，同時(shí)作為電解質(zhì)的承載體促進(jìn)離子的傳導(dǎo)。隔膜直接影響鋰電池的品質(zhì)、安全性及生產(chǎn)成本。在招股書中，星源材質(zhì)援引弗若斯特沙利文的資料宣稱，其是少數(shù)向所有全球十大鋰離子電池制造商供應(yīng)電池隔膜的公司之一，2024年公司在全球電池隔膜市場中排名第二，市場份額為14.4%。
海外擴(kuò)產(chǎn)是星源材質(zhì)奔赴港股融資的主要目的。據(jù)公司披露，目前其大部分收入來自中國市場，并預(yù)期未來中國仍將是主要市場，同時(shí)將在未來數(shù)年選擇繼續(xù)推動(dòng)國際業(yè)務(wù)版圖的擴(kuò)展。此次港股IPO募資將用于在馬來西亞和美國投建生產(chǎn)基地，并在新加坡建設(shè)運(yùn)營及研發(fā)中心，這三個(gè)項(xiàng)目的投資額分別為54.62億港元、6.32億港元、2.1億港元。
星源材質(zhì)在招股書中解釋，其之所以選擇擴(kuò)張海外產(chǎn)能，是認(rèn)為隨著全球使用電動(dòng)汽車的速度加快，海外隔膜產(chǎn)能有限，市場出現(xiàn)供需缺口，且會(huì)持續(xù)推動(dòng)國際需求，但同時(shí)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致海外客戶尋求本地供應(yīng)商的支援。公司擴(kuò)大海外產(chǎn)能將“使我們在服務(wù)海外市場上處于有利位置”，且“能夠填補(bǔ)供需缺口……使我們在全球價(jià)值鏈中的角色更加穩(wěn)固”。
不過星源材質(zhì)并非唯一看到市場機(jī)會(huì)的企業(yè)。公司在招股書中亦提到，預(yù)計(jì)未來隔膜行業(yè)的市場競爭將持續(xù)加劇。實(shí)際上，競爭已經(jīng)對星源材質(zhì)的業(yè)績表現(xiàn)造成負(fù)擔(dān)。其招股書顯示，公司的毛利率持續(xù)下降，2022年至2024年分別為44.8%、43.3%、28.1%，今年一季度則下降至23.6%。星源材質(zhì)將之歸因于市場競爭導(dǎo)致的電池隔膜平均售價(jià)下降。
在投入持續(xù)加大同時(shí)盈利被擠壓的夾擊下，星源材質(zhì)增收不增利的困境凸顯。招股書顯示，公司過去兩年間的營收規(guī)模保持增長，但利潤卻不斷萎縮。據(jù)其A股財(cái)報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.41億元，同比增長17.52%；而歸母凈利潤為3.64億元，同比下滑36.87%。同時(shí)，其應(yīng)收賬款規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2022年的12.72億增至2024年的20.19億，超過了同期的營收增速。
“南下”融資是今年鋰電產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵詞之一。據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來遞交了港交所招股書的鋰電企業(yè)已達(dá)8家。此外，欣旺達(dá)（300207.SZ）、天賜材料（002709.SZ）等企業(yè)也已宣布啟動(dòng)H股上市。
制圖/貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對 柳寶慶
