近日，湖北省領(lǐng)導(dǎo)在調(diào)研國(guó)有“三資”管理改革時(shí)提出，要更加深刻把握“一切國(guó)有資源盡可能資產(chǎn)化、一切國(guó)有資產(chǎn)盡可能證券化、一切國(guó)有資金盡可能杠桿化”三項(xiàng)原則。

上述表態(tài)引發(fā)了A股市場(chǎng)中湖北國(guó)資概念股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。有市場(chǎng)人士指出，今年是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的收官之年，國(guó)企也正在著手編制“十五五”規(guī)劃與長(zhǎng)期布局，部分投資者希望從地方政府的會(huì)議和報(bào)告中捕捉到國(guó)企改革的信號(hào)。

清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究主任周麗莎對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，湖北省提出的國(guó)有“三資”改革原則，體現(xiàn)了地方政府在新時(shí)代背景下，盤活存量、提升效率、擴(kuò)大有效投資的迫切要求和創(chuàng)新思路，但也要注意風(fēng)險(xiǎn)防控。

周麗莎指出，對(duì)于“資金杠桿化”，她認(rèn)為要把握“適度”原則，守住“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”底線。杠桿是一把雙刃劍，用得好可以撬動(dòng)發(fā)展，用不好則會(huì)引發(fā)危機(jī)。必須強(qiáng)調(diào) “適度杠桿”和“風(fēng)險(xiǎn)可控” 原則。要建立嚴(yán)格的國(guó)企負(fù)債率監(jiān)控預(yù)警體系，對(duì)不同行業(yè)、不同功能的國(guó)企實(shí)行差異化管控，嚴(yán)禁為了追求杠桿而大量采用結(jié)構(gòu)復(fù)雜、成本高昂的“明股實(shí)債”等隱性融資方式。

周麗莎強(qiáng)調(diào)，任何改革原則在落地執(zhí)行中，要確保其行穩(wěn)致遠(yuǎn)，必須加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和全過程監(jiān)管：一是要堅(jiān)持“分類施策”。對(duì)公益類、商業(yè)類等不同功能的企業(yè)，其“三資”改革的路徑、范圍和尺度應(yīng)有所不同。二是要強(qiáng)化“全過程監(jiān)督”。建立覆蓋資源評(píng)估、資產(chǎn)定價(jià)、證券發(fā)行、資金使用、風(fēng)險(xiǎn)管理的全鏈條監(jiān)督體系，利用信息化手段實(shí)現(xiàn)透明化、可追溯。

地方深化國(guó)有“三資”管理改革大幕已拉開

如何有效盤活國(guó)有企業(yè)存量資源、資產(chǎn)、資金（簡(jiǎn)稱“三資”），將規(guī)模龐大的“沉睡資產(chǎn)”變?yōu)椤霸鍪栈钏保貙挵l(fā)展空間，已經(jīng)成為當(dāng)下各地政府面臨的關(guān)鍵課題之一，相關(guān)的改革也正在全國(guó)多地展開。

2022年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》，對(duì)盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資進(jìn)行了總體規(guī)定，并提出多條措施，涵蓋資產(chǎn)梳理、REITs、混改、產(chǎn)權(quán)交易、政策性金融支持等方方面面，開啟了盤活“三資”的政策大周期。

緊隨其后，國(guó)家發(fā)展改革委和財(cái)政部分別出臺(tái)政策性文件，為盤活國(guó)有“三資”提供了政策依據(jù)，盤活“三資”被納入頂層設(shè)計(jì)的關(guān)鍵工具箱。

2023年5月湖南省印發(fā)《湖南省國(guó)有“三資”清查處置與管理改革總體工作方案》。方案提出，以“五類國(guó)有資產(chǎn)、六類國(guó)有資源、兩類國(guó)有資金”為清查處置范圍，堅(jiān)持“國(guó)有資源資產(chǎn)化、國(guó)有資產(chǎn)證券化、國(guó)有資金杠桿化”原則，把握“能用則用、不用則售、不售則租、能融則融”等方式科學(xué)處置國(guó)有“三資”。

其中，六類國(guó)有資源包括土地、礦產(chǎn)、林業(yè)、水利、能源、數(shù)據(jù)資源，五類國(guó)有資產(chǎn)是指行政事業(yè)單位、國(guó)有企業(yè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)持有的實(shí)物、債權(quán)、股權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、未來收益權(quán)資產(chǎn)，兩類國(guó)有資金為低效和閑置國(guó)有資金。

湖北改革實(shí)踐或有望成為全國(guó)性改革的前奏

湖北省“三資”改革已經(jīng)形成了清晰的邏輯框架和操作路徑，從礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)備利用到林業(yè)資源的經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新，從水工程運(yùn)營(yíng)潛能的激活到風(fēng)光發(fā)電資源的高效利用，通過挖掘資產(chǎn)資源的開發(fā)利用價(jià)值，以激活“存量”換取發(fā)展“增量”，運(yùn)用多種方式盤活閑置低效資產(chǎn)資源。

湖北省政府咨詢委員、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展智庫聯(lián)盟秘書長(zhǎng)秦尊文在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，湖北省的國(guó)有資產(chǎn)比較多，國(guó)有資產(chǎn)的形式多種多樣，因此深化國(guó)有“三資”管理改革至關(guān)重要。

“過去我們土地財(cái)政這一塊占比較大，現(xiàn)在需要向土地以外的其他資產(chǎn)來開拓，湖北最近幾年在這方面做了一些文章?！鼻刈鹞恼f。

他舉例稱，比如過去自然資源中的礦山、河沙等，因?yàn)闆]有統(tǒng)一管理或管理不善，沒有把它變成資本去創(chuàng)造剩余價(jià)值，造成了資源的浪費(fèi)，還有一些培訓(xùn)中心和招待所，每個(gè)地方都有，現(xiàn)在把它集中起來統(tǒng)一進(jìn)行管理，效果還比較好。

另外，有些國(guó)有企業(yè)或者國(guó)有控股企業(yè)的無形資產(chǎn)，也可以作為股權(quán)來進(jìn)行融資或者開展一些經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)，也取得了不錯(cuò)的效果。

“國(guó)有資源盡可能資產(chǎn)化、國(guó)有資產(chǎn)盡可能證券化，并不是指所有東西都要上市，國(guó)有資源和國(guó)有資產(chǎn)中大部分都可能很難去上市，上市的過程和時(shí)間也比較長(zhǎng)，但是可以拿出來作為股份或股權(quán)引入社會(huì)資本，一起來做大做強(qiáng)?！鼻刈鹞膹?qiáng)調(diào)。

市場(chǎng)人士指出，湖北省在國(guó)有“三資”改革方面的經(jīng)驗(yàn)并非孤例，或是全國(guó)性改革的前奏，市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度很高。

國(guó)有“三資”改革或引發(fā)A股價(jià)值重估行情

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，地方國(guó)有“三資”盤活行動(dòng)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性加速階段，地方政府有望在更大范圍內(nèi)釋放存量國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值，為財(cái)政資金形成長(zhǎng)期、可持續(xù)的“第二增長(zhǎng)曲線”。從A股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，近日投資者已經(jīng)開始關(guān)注國(guó)資改革的投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員、江西財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)有企業(yè)發(fā)展研究院副院長(zhǎng)吳剛梁在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，近年來，盤活存量資產(chǎn)、積極化解隱性債務(wù)一直是地方國(guó)企的一項(xiàng)重要改革任務(wù)，也是一項(xiàng)常規(guī)性工作。

吳剛梁告訴記者，“三資”工作主要涉及國(guó)有資產(chǎn)優(yōu)化配置與高效利用問題。其中，國(guó)有資源資產(chǎn)化是界定與擴(kuò)大國(guó)有資產(chǎn)來源范圍，包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表等工作；資產(chǎn)證券化是提高國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)性，比如國(guó)企上市與重組，發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)REITs；杠桿化是利用好多層次資本市場(chǎng)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授、武漢市政協(xié)委員過文俊告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，在新發(fā)展格局下，地方國(guó)有企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加快改革和轉(zhuǎn)型的步伐，擺脫對(duì)土地財(cái)政模式的依賴。在盤活存量國(guó)有資產(chǎn)的同時(shí)，應(yīng)積極挖掘數(shù)據(jù)資源的價(jià)值，加快推進(jìn)數(shù)據(jù)資源資產(chǎn)化，充分利用“第五生產(chǎn)要素”激活傳統(tǒng)生產(chǎn)要素，在“實(shí)數(shù)融合”中加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。

地方國(guó)有企業(yè)以往主要是利用銀行貸款進(jìn)行融資，近16年曾經(jīng)擔(dān)任多家國(guó)企集團(tuán)外部董事的過文俊認(rèn)為，在盤活國(guó)有資產(chǎn)的過程中，應(yīng)充分利用多層次資本市場(chǎng)加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化，提高直接融資的比重。

“有條件的地方國(guó)有企業(yè)，要積極配合政府優(yōu)化股權(quán)投資生態(tài)，因地制宜設(shè)立母基金，撬動(dòng)一大批投早投小投硬科技的市場(chǎng)化子基金，放大國(guó)有資金的杠桿效應(yīng)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。同時(shí)，通過精準(zhǔn)直投一批‘專精特新’企業(yè)，不斷增強(qiáng)自身‘造血’能力，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)?！边^文俊說。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀

編輯 岳彩周

校對(duì) 劉軍