新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)訊（記者黃鑫宇）12月6日，在2025北京PE論壇上，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)、國(guó)家一級(jí)教授吳曉求發(fā)表了“資本市場(chǎng)改革的三個(gè)目標(biāo)”的主題演講。

2024北京PE論壇同樣是在12月舉辦。經(jīng)歷一年時(shí)間，中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出明朗的發(fā)展態(tài)勢(shì)。Wind顯示，上證指數(shù)已從2024年12月29日（2024北京PE論壇舉辦日）的3400.14點(diǎn)（收盤，下同），漲至當(dāng)前的3902.81點(diǎn)，上漲了約14.78%。

“應(yīng)該說這是一個(gè)非常重要的成就。過去在3000點(diǎn)左右徘徊的這種迷霧被撥開，我們進(jìn)入一個(gè)上升的趨勢(shì)中?！眳菚郧箝_場(chǎng)說道。

站在新起點(diǎn)，吳曉求圍繞主題詳解了資本市場(chǎng)改革“三端三層”路線圖，并對(duì)“十五五”中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景進(jìn)行了展望。

對(duì)于資本市場(chǎng)“三端”改革的重點(diǎn)，吳曉求認(rèn)為，主要分為資產(chǎn)端、市場(chǎng)需求端（或投資端改革）以及相應(yīng)制度上的改革。

不同于資產(chǎn)端提升上市公司競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)需求端提高市場(chǎng)流動(dòng)性、提升機(jī)構(gòu)類投資者權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的改革重點(diǎn)，在吳曉求看來，制度端改革尤為重要，“沒有制度上的改革，沒有相應(yīng)的法律制度規(guī)則的公平性，我們前面提到的兩項(xiàng)改革很難成功”。

制度改革最核心的任務(wù)是保證市場(chǎng)運(yùn)行的透明度，使市場(chǎng)主體可以在公開、公平、公正的環(huán)境中發(fā)展。然而，吳曉求的觀察到，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的透明度是不夠的。

“我們幾乎每星期都能看到，證券監(jiān)管部門經(jīng)過核查，公示出來的涉及財(cái)務(wù)造假、欺詐上市、虛假信息披露或內(nèi)幕交易等各類嚴(yán)重違法違規(guī)行為的行政處罰決定。”“但對(duì)這類行為的行政處罰是有上限的要求。”吳曉求認(rèn)為，在這種情況下，對(duì)于某些人來說，是難以遏制其破壞市場(chǎng)透明度、與己謀利的想法。

鑒于行政罰款不能從根本上遏制上述行為的發(fā)生，吳曉求提出，需要進(jìn)行一系列的制度改革，才能讓嚴(yán)重違法違規(guī)者為此付出昂貴的代價(jià)。

“對(duì)于他們，我們要由現(xiàn)行的行政處罰為主的制度安排，過渡到民事賠償、刑事處罰為主的機(jī)制中來，加大對(duì)資本市場(chǎng)違法主體的民事、刑事責(zé)任追究力度”。在吳曉求看來，不僅要讓市場(chǎng)中嚴(yán)重違法違規(guī)者為他們的行為“賠得傾家蕩產(chǎn)”，更要讓他們把“牢底坐穿”。

他坦言，唯有通過制度改革，建立起如同金融詐騙犯罪一樣的處罰模式，根治A股“埋雷”痼疾才能看到希望。

基于上述改革，吳曉求進(jìn)一步闡述了遞進(jìn)的三個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，即資本市場(chǎng)改革“三層”目標(biāo)體系。

首先，基礎(chǔ)目標(biāo)為排除“雷區(qū)”，杜絕欺詐與造假行為；其次，核心目標(biāo)是讓資本市場(chǎng)逐步替代房地產(chǎn)，成為我國(guó)居民財(cái)富配置的主要渠道；最后，遠(yuǎn)景目標(biāo)是建設(shè)國(guó)際金融中心，打造人民幣計(jì)價(jià)的全球資產(chǎn)配置樞紐。

“我想我們一個(gè)一個(gè)來，也別太著急，先把‘雷’排掉，再提升市場(chǎng)的投資功能，擴(kuò)大開放，提升國(guó)際性，把資本市場(chǎng)改革的目標(biāo)任務(wù)都理清，市場(chǎng)的信心就會(huì)‘水漲船高’、不斷增強(qiáng)，我們最終也將實(shí)現(xiàn)‘金融強(qiáng)國(guó)’的宏偉目標(biāo)?！眳菚郧笞詈笳f道。

編輯 陳莉

校對(duì) 劉軍