圖/IC

“證券投教第一股”九方智投股價延續(xù)跌勢。

1月26日，其股價盤中一度重挫超30%，次日早盤雖急速拉升逾15%，但隨后再度回落轉(zhuǎn)跌。截至1月30日早盤，股價繼續(xù)走低，跌幅超7%，報(bào)34.46港元，目前已連續(xù)11個交易日下滑，相較2025年8月的高點(diǎn)83.35港元，累計(jì)跌幅已近60%。

股價閃崩背后源于上周五的一紙傳言。彼時，有市場傳聞稱，監(jiān)管對數(shù)家持牌投顧機(jī)構(gòu)啟動了“突擊式現(xiàn)場檢查”，九方智投位列其中且被立案調(diào)查，或被采取暫停新增客戶的監(jiān)管措施。

不過1月29日，九方智投發(fā)布澄清公告，公司及其附屬公司不存在被立案調(diào)查的情形，且公司經(jīng)營狀況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境均未發(fā)生重大不利變化。

在股價暴跌之下，市場就其營銷宣傳及退費(fèi)情況提出諸多質(zhì)疑。

九方智投一直以來為行業(yè)“一哥”，擁有最多的投顧人員和證券從業(yè)資格人員。近年來，更是憑借AI和短視頻等多個平臺的流量池，日子過得“風(fēng)生水起”。截至2025年6月末，其運(yùn)營賬號增加至994個，關(guān)注人數(shù)達(dá)6306萬。

“投顧如果不吹牛，就吸引不到現(xiàn)有客戶?！痹谕额櫺袠I(yè)疾速擴(kuò)張的浪潮下，這句來自業(yè)內(nèi)的直白剖白，揭開了潛藏于技術(shù)與服務(wù)背后的頑疾。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者調(diào)查中，“九方小助理”便主打“樂觀敬業(yè)”，時不時發(fā)送誘人消息，“今早發(fā)您的XX股票大漲16%”。

1月30日，九方智投方面在回應(yīng)記者采訪時表示，公司嚴(yán)禁以夸大收益、渲染高預(yù)期等誤導(dǎo)性宣傳方式引導(dǎo)客戶購買服務(wù)；并在營銷素材審查方面建立了嚴(yán)格的管理機(jī)制，所有對外發(fā)營銷素材均需通過事前審核。

“XX股票大漲16%”，小助理誘惑信息“轟炸”客戶

近年來，當(dāng)流量變成財(cái)富密碼，越來越多的投顧機(jī)構(gòu)開始將獲客戰(zhàn)場轉(zhuǎn)向線上，試圖開拓新的增長路徑，九方智投就是其中之一。

在一短視頻平臺上，九方智投搭建了直播矩陣，知名投顧主要負(fù)責(zé)行情盤點(diǎn)和市場解析吸引客流，部分主播在銷售智能炒股硬件產(chǎn)品，同時有主播會喊話客戶加助理微信，進(jìn)一步促成開通并購買投顧服務(wù)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者添加九方智投多位老師及小助理后發(fā)現(xiàn)，其運(yùn)營角色主要存在兩類：一類是“九方福利官”，主要負(fù)責(zé)發(fā)布盤面消息、盤后總結(jié)等宏觀內(nèi)容，并引導(dǎo)用戶購買服務(wù)。比如，贈送價值3000元的星級指標(biāo)活動，該服務(wù)與券商賬戶綁定。

新人用戶領(lǐng)取福利過程中隱含兩個步驟：下載九方智投App，并在湘財(cái)證券、平安證券、第一創(chuàng)業(yè)等14家券商開戶。其中，給券商導(dǎo)流開戶也是一種盈利的方式。一位行業(yè)人士曾透露，投顧機(jī)構(gòu)給券商導(dǎo)流一個有效戶，通常提成大概300-400元。

九方智投通過直播間對接記者的另一類人員是“九方小助理”，這一角色更人性化，主打樂觀、敬業(yè)人設(shè)。小助理日常會推送看好的個股案例，以及個人購買服務(wù)后實(shí)現(xiàn)盈利的訊息。

添加好友后，記者頻繁接收到好消息的“轟炸”，“1月26日，內(nèi)部‘濰柴重機(jī)’，32元左右買入，40元左右賣出，規(guī)避今日下跌，鎖住利潤收獲22%?！薄皩O大哥的票也是深套，今天也加入內(nèi)部了?！毙≈碣N上了付款25800元的購買截圖。

相比其他投顧機(jī)構(gòu)承諾收益，九方智投小助理拋來的消息相對更謹(jǐn)慎，但仍具有吸引力?！敖裨绨l(fā)您的XX股票大漲16%”“12月實(shí)地調(diào)研‘魯信創(chuàng)投’內(nèi)部教學(xué)止盈60%”“1月內(nèi)幕調(diào)研‘沃格光電’近3天2板”。

近千個賬號吸金，會員半年收費(fèi)超兩萬

貝殼財(cái)經(jīng)記者對比多家投顧的會員收費(fèi)情況看到，九方智投通?；A(chǔ)服務(wù)為25800元/6個月+最高延期69天?？蛻糍徺I該服務(wù)加入內(nèi)部后，每周可收到3只內(nèi)部股票及具體的買賣價格指導(dǎo)。

相比之下，其他一些投顧機(jī)構(gòu)的收費(fèi)更低，其中，高能投顧為5880/6個月，利多星為5800元/12個月（6+6模式），國誠慧選股則可以提供最低368元一年的體驗(yàn)服務(wù)。

“這個行業(yè)，非常重要的一個點(diǎn)就是流量來源，九方智投能做這么大，離不開其最早探索出了抖音的流量模式?！币晃煌额櫺袠I(yè)內(nèi)部人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，九方智投早已開啟在抖音、快手、小紅書、B站等平臺攬客。早在2022年末，九方智投擁有245個MCN賬戶，關(guān)注人數(shù)達(dá)3600萬；而截至2025年6月末，其運(yùn)營賬號增加至994個，關(guān)注人數(shù)達(dá)6306萬。

投顧業(yè)務(wù)跑馬圈地，公司營銷團(tuán)隊(duì)快速擴(kuò)張。截至2025年6月末，九方智投共有462名具備投顧、1935名具備證券從業(yè)資格員工。而早在2022年底，其投顧從業(yè)人員僅217名，證券從業(yè)資格員工為1291名。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，2025年上半年，九方智投銷售及營銷開支為6.62億元，上年同期為5.53億元。2022年，九方智投營收18.50億元時，銷售及營銷開支就達(dá)到9.73億元，占營收比重將近一半。

“很大程度上，投顧如果不吹牛，就吸引不到現(xiàn)有客戶。”上述業(yè)內(nèi)人士舉例說，自己之前一位同事也是做銷售，業(yè)績一直不理想，原因在于他過于理性——總是向客戶強(qiáng)調(diào)可能虧損、存在風(fēng)險等。盡管他推薦的股票勝率很高，卻很少有人愿意購買他的課程。

夸張宣傳的一面，往往和投顧客群的畫像息息相關(guān)，“投顧行業(yè)面臨的核心問題，或許很大程度上源于不合格的投資者比例過高。”上述業(yè)內(nèi)人士直言，大量抱著賭徒心態(tài)的投資者涌入市場，總幻想能在幾天內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍收益，而這部分人偏偏構(gòu)成了投顧服務(wù)的主力客群。實(shí)際上，若分析投顧公司客戶的資產(chǎn)情況，凈資產(chǎn)達(dá)數(shù)十萬元以上的賬戶并不多見。

買推薦股票虧損60多萬？ 誘導(dǎo)付費(fèi)成投訴重災(zāi)區(qū)

貝殼財(cái)經(jīng)記者在投訴平臺搜索看到，目前逾900條投訴涉及“投顧”，涉及上海亞商投顧、利多星、深圳國誠投顧、財(cái)咨道等多家投顧平臺。投資者往往吐槽自己被誘導(dǎo)購買了投顧服務(wù)，實(shí)際跟宣傳不符，要求全額退費(fèi)。

九方智投也是投訴重災(zāi)區(qū)，相關(guān)信息超過300條。1月6日，有客戶稱，自己此前在上海九方業(yè)務(wù)經(jīng)理的誘導(dǎo)下，購買了25800元的投顧服務(wù)，但根本看不到服務(wù)效果和內(nèi)容，且期間還持續(xù)誘導(dǎo)要求升級服務(wù)。

客戶口中，誘導(dǎo)付費(fèi)最終成了陷阱?！?021年，九方智投的業(yè)務(wù)經(jīng)理每天給我發(fā)成功案例，最終支付29800元購買旗艦版經(jīng)緯操盤系列服務(wù)，但在服務(wù)過程中，購買推薦股票盈利全靠碰運(yùn)氣，整個服務(wù)期下來虧損20多萬。后來又被誘導(dǎo)交了24000元升級服務(wù)，到2022年底虧損60多萬元?！?/p>

實(shí)際上，投顧機(jī)構(gòu)的退費(fèi)與市場走勢密切關(guān)聯(lián)，行情向好時，得勝率高，投資者賺錢進(jìn)而退費(fèi)率下降。行情不好時，就會面臨大量的退費(fèi)申請。九方智投2024年上半年的退費(fèi)率高達(dá)30.5%，而在2025年上半年，退費(fèi)率迅速下滑至24.6%。

北京尚梓律師事務(wù)所律師江華向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，從法律專業(yè)角度，投顧機(jī)構(gòu)僅靠他人大賺的案例吸引客戶，屬于典型的 “選擇性呈現(xiàn)” 營銷誤導(dǎo)行為。這類機(jī)構(gòu)放大個別成功案例、刻意回避整體業(yè)績波動的做法，構(gòu)成了片面信息披露，已經(jīng)觸碰了《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等監(jiān)管紅線及相關(guān)法規(guī)。如果機(jī)構(gòu)還存在“刻意隱匿虧損”“誘導(dǎo)投資者超出自身風(fēng)險承受能力認(rèn)購服務(wù)” 等行為，可能構(gòu)成欺詐性服務(wù)，不僅會面臨監(jiān)管部門的行政處罰，還需要向投資者承擔(dān)財(cái)產(chǎn)損害侵權(quán)責(zé)任。

江華分析，投顧會員退費(fèi)糾紛的核心，是要區(qū)分市場風(fēng)險和機(jī)構(gòu)責(zé)任。從法律關(guān)系上看，投資者與投顧機(jī)構(gòu)之間是證券投資咨詢服務(wù)合同關(guān)系，單純因?yàn)闆]有獲得超額盈利就要求退費(fèi)，通常很難直接得到支持。如果投資者能夠舉證證明投顧機(jī)構(gòu)存在無資質(zhì)經(jīng)營、虛假宣傳、承諾收益，或是未按合同約定提供專業(yè)服務(wù)等違規(guī)違約行為，尤其是結(jié)合這類機(jī)構(gòu)常見的誤導(dǎo)性營銷，可以依據(jù)《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》《民法典》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等法律規(guī)定，主張撤銷合同或追究機(jī)構(gòu)的違約責(zé)任，通過協(xié)商、投訴甚至訴訟來爭取退費(fèi)。

“投資者要留存好宣傳資料、聊天記錄、服務(wù)記錄等證據(jù)，證明機(jī)構(gòu)的過錯與自身損失存在直接因果關(guān)系?！苯A表示。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌

編輯 王進(jìn)雨

校對 盧茜