業(yè)內(nèi)期待已久的公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)新規(guī)對外公開征求意見。

10月31日，貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，日前中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《操作細(xì)則》），向社會(huì)公開征求意見。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《指引》《操作細(xì)則》的出臺，有力填補(bǔ)了公募基金監(jiān)管規(guī)則的空白，也是推動(dòng)境內(nèi)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范化，強(qiáng)化投資管理的紀(jì)律性的“關(guān)鍵一步”，將引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的初心，構(gòu)建更加穩(wěn)定的投資風(fēng)格，更

好發(fā)揮公募基金價(jià)值投資工具屬性，為投資者提供長期穩(wěn)健回報(bào)，為資本市場引入更多中長期資金。

就業(yè)內(nèi)關(guān)注的存量產(chǎn)品的變更安排，證監(jiān)會(huì)指出，將指導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)在規(guī)則過渡期內(nèi)，穩(wěn)妥做好存量產(chǎn)品的基準(zhǔn)優(yōu)化變更工作，使基準(zhǔn)更加符合基金合同約定和基金實(shí)際風(fēng)格，確保不對市場穩(wěn)定造成影響。

同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)將組織成立行業(yè)專家組，研究建立基金行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫，基準(zhǔn)庫未來將構(gòu)成鼓勵(lì)、引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)范選取表征權(quán)益資產(chǎn)的基準(zhǔn)要素。

此外，貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，按照《行動(dòng)方案》安排，下一步監(jiān)管還將修訂出臺薪酬考核規(guī)則，細(xì)化基金經(jīng)理薪酬考核具體指標(biāo)要求；完善基金管理人分類評價(jià)監(jiān)管體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)考核指標(biāo)納入有關(guān)指標(biāo)體系；常態(tài)化注冊與業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)基金產(chǎn)品。通過多種方式，全面強(qiáng)化基金管理人、高管和基金經(jīng)理與投資者利益的綁定機(jī)制，切實(shí)提升投資者獲得感。

糾治“風(fēng)格漂移”和掛羊頭賣狗肉等問題

下半年以來，“業(yè)績比較基準(zhǔn)”一直是業(yè)內(nèi)探討的高頻詞匯。

今年5月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》），堅(jiān)持以投資者為本的理念，提出了圍繞公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的系列改革措施。

貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，業(yè)績比較基準(zhǔn)的規(guī)范選取和有效使用也將有助于提升公募基金投資風(fēng)格的清晰度和投資行為的穩(wěn)定性，糾治“風(fēng)格漂移”等問題。

整體來看，出臺《指引》《操作細(xì)則》，既是落實(shí)《行動(dòng)方案》要求的具體舉措，填補(bǔ)公募基金監(jiān)管規(guī)則的空白，也是推動(dòng)境內(nèi)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范化，強(qiáng)化投資管理的紀(jì)律性的“關(guān)鍵一步”。

富國基金表示，此次《指引》及其配套規(guī)則的出臺，旨在將《行動(dòng)方案》的原則性要求轉(zhuǎn)化為具體舉措，其核心在于推進(jìn)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的規(guī)范管理，并強(qiáng)化主動(dòng)投資過程中的紀(jì)律約束，以此引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)恪守“受人之托，代客理財(cái)”的初心，夯實(shí)各類投資風(fēng)格的基礎(chǔ)，致力于為投資者提供長期可持續(xù)的回報(bào)，推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

易方達(dá)基金副總裁王駿表示，《指引》和《操作細(xì)則》將推動(dòng)業(yè)績比較基準(zhǔn)更加有效地發(fā)揮確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格等作用，體現(xiàn)了“以投資者為本”的理念，有助于幫助投資者提升決策效率與投資體驗(yàn)。

強(qiáng)化基準(zhǔn)對投資的約束作用

《指引》和《操作細(xì)則》主要從四方面發(fā)揮作用，一是突出基準(zhǔn)對產(chǎn)品的表征作用；二是強(qiáng)化基準(zhǔn)對投資的約束作用；三是發(fā)揮基準(zhǔn)對考核的指導(dǎo)作用；四是構(gòu)建圍繞基準(zhǔn)的良性互動(dòng)生態(tài)。

在投資約束方面，有業(yè)內(nèi)人士指出，過去主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理通常擁有較大的投資“自由度”。雖然部分基金經(jīng)理的初衷是為投資者提供良好回報(bào)，創(chuàng)造超越市場同類基金的超額收益，但在實(shí)際操作中，往往忽視了業(yè)績比較基準(zhǔn)“錨”的作用，從而引發(fā)了諸如“掛羊頭、賣狗肉”“風(fēng)格漂移”等問題。

為此，《指引》提出針對性要求：一是管理人建立健全覆蓋業(yè)績比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測、糾偏及問責(zé)的全流程管控機(jī)制，為業(yè)績比較基準(zhǔn)發(fā)揮功能作用提供保障；二是提高基準(zhǔn)選取的決策層級，由公司管理層對基準(zhǔn)選取進(jìn)行決策，并對選取基準(zhǔn)的表征性和客觀性承擔(dān)主要責(zé)任；三是強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督力度，由獨(dú)立部門負(fù)責(zé)監(jiān)測基金投資相對基準(zhǔn)的偏離情況，對基金經(jīng)理投資形成監(jiān)督約束。

而《操作細(xì)則》進(jìn)一步落實(shí)《指引》要求。一是要求管理人指定獨(dú)立于投資部門的部門并配備足夠的人員，定期對基金偏離業(yè)績比較基準(zhǔn)的合理性和潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評估，并建立合理的風(fēng)控模型，設(shè)計(jì)有效的事前、事后風(fēng)控指標(biāo)和閾值，科學(xué)運(yùn)用業(yè)績歸因結(jié)果，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并管理業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離情況。

二是要求管理人的合規(guī)負(fù)責(zé)人和合規(guī)部門在新產(chǎn)品開發(fā)、存量產(chǎn)品變更等環(huán)節(jié)對業(yè)績比較基準(zhǔn)是否符合法律法規(guī)規(guī)定和基金合同約定進(jìn)行合規(guī)審查。強(qiáng)化內(nèi)部控制要求，強(qiáng)調(diào)管理人對業(yè)績比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測、評估及糾偏相關(guān)內(nèi)部管理制度及制度執(zhí)行情況的合規(guī)審查。

三是要求基金管理人建立健全內(nèi)部問責(zé)機(jī)制，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)全流程管理機(jī)制中相關(guān)人員的履責(zé)規(guī)范和問責(zé)措施。

值得注意的是，此前管理人和基金經(jīng)理往往熱衷全市場業(yè)績排名特別是短期排名，其薪酬考核也與業(yè)績比較基準(zhǔn)長期脫節(jié)。為此《指引》明確要求，管理人應(yīng)建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，并在此基礎(chǔ)上，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。

《指引》提出，在衡量主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績時(shí)，管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與業(yè)績比較基準(zhǔn)比較，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

“《指引》和《操作細(xì)則》要求業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金投資所覆蓋的資產(chǎn)類別、標(biāo)的品種、國別或地區(qū)、市場板塊以及投資策略等相匹配，將進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)績比較基準(zhǔn)的明確性和清晰度，有助于投資者客觀直接了解產(chǎn)品特性，引導(dǎo)投資者形成合理收益預(yù)期并做出理性投資決策，這也要求基金管理人加強(qiáng)對業(yè)績比較基準(zhǔn)的跟蹤與評估，確保業(yè)績比較基準(zhǔn)的可靠性、獨(dú)立性和持續(xù)性。”王駿表示。

華夏基金強(qiáng)調(diào)，《指引》及《操作細(xì)則》的出臺旨在規(guī)范公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用，完善基金管理人的內(nèi)部控制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。這是公募基金落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案的又一重大舉措，將有效規(guī)范基金管理人的投資行為，強(qiáng)化公募基金行業(yè)服務(wù)居民財(cái)富管理需求的作用，提升投資者體驗(yàn)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 柳寶慶