圖/ic
文｜清華大學(xué)國家金融研究院院長 田軒
又是一年歲末，中國經(jīng)濟的年度政策坐標如期定格。隨著2025年中央經(jīng)濟工作會議落下帷幕，“十五五”開局的政策藍圖正式鋪展，為接下來一段時期的經(jīng)濟運行錨定方向、明確路徑。
不同于過往，此次中央經(jīng)濟工作會議不再僅限于原則性與方向性政策表達，而是呈現(xiàn)出鮮明的“系統(tǒng)思維”與“實效導(dǎo)向”升級：立足“我國經(jīng)濟長期向好但面臨老問題新挑戰(zhàn)交織”的現(xiàn)實判斷，經(jīng)濟政策發(fā)力不再追求廣泛的覆蓋面，而是聚焦“靶向精準”與“落地扎實”。通過存量政策與增量政策的集成效應(yīng)、逆周期與跨周期調(diào)節(jié)的協(xié)同發(fā)力，替代過往單一政策工具的分散使用。以“宏觀政策取向一致性評估”“全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例”“具體群體增收計劃”等具象化制度設(shè)計與行動方案，替代原則性表述，既針對性破解消費限制、企業(yè)賬款拖欠、房地產(chǎn)市場波動等現(xiàn)實堵點，又通過財政金融工具協(xié)同、重點產(chǎn)業(yè)鏈培育、民生保障升級等務(wù)實舉措，力爭讓市場主體與民眾能夠同時感受到政策溫度與執(zhí)行力度，“真抓實干”進而穩(wěn)固預(yù)期、釋放經(jīng)濟內(nèi)生動力。
“真抓”：直面矛盾、精準破局
“真抓”，最核心的是不回避問題、不模糊導(dǎo)向，以科學(xué)研判把握規(guī)律，以堅定決心謀劃全局，為實干提供根本遵循。從這個意義上看，今年的中央經(jīng)濟工作會議與以往相比有了很大變化：
真抓形勢，明辨機遇挑戰(zhàn)。會議既客觀肯定了2025年中國經(jīng)濟“頂壓前行、向新向優(yōu)”的成效：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系持續(xù)推進、改革開放邁出新步伐、民生保障更加有力，也毫不避諱發(fā)展中的突出矛盾：外部環(huán)境變化影響加深，國內(nèi)供強需弱矛盾突出，重點領(lǐng)域風險隱患較多。這種“成績不夸大、問題不回避”的研判，正是“真抓” 的前提。更關(guān)鍵的是，會議明確“我國經(jīng)濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”，既正視轉(zhuǎn)型陣痛，又堅定發(fā)展信心，為全社會凝聚了攻堅克難的共識。
真抓規(guī)律，提煉實踐經(jīng)驗。通過多年實踐探索，會議首次提煉出做好新形勢下經(jīng)濟工作的“五個必須”：必須充分挖掘經(jīng)濟潛能，必須堅持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。這“五個必須”，是對經(jīng)濟治理經(jīng)驗的高度凝練，從動力源泉、路徑選擇、治理尺度、投入重點、外部應(yīng)對五個維度，為“干什么”“怎么抓”提供了方法論，避免了發(fā)展中的盲目性與碎片化。
其中，充分挖掘經(jīng)濟潛能強調(diào)的是從存量資源中釋放增量空間的內(nèi)在動能，以結(jié)構(gòu)性改革激活蟄伏的消費與投資需求；政策支持與改革創(chuàng)新并舉，意在破解結(jié)構(gòu)性矛盾；“放得活”與“管得好”兼顧，體現(xiàn)對市場活力與經(jīng)濟安全的平衡把控；物與人并重的投資導(dǎo)向，凸顯人力資本與民生福祉的戰(zhàn)略地位；苦練內(nèi)功，則傳遞出以自身確定性應(yīng)對外部不確定性的堅定決心，釋放出穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效的明確信號。
真抓關(guān)鍵，聚焦核心痛點。“真抓”的關(guān)鍵在于抓主要矛盾和矛盾的主要方面。會議針對當前經(jīng)濟運行的核心堵點，明確了三大聚焦方向：一是聚焦需求短板，把“擴大內(nèi)需”作為建設(shè)強大國內(nèi)市場的核心抓手；二是聚焦動力不足，將“創(chuàng)新驅(qū)動”“改革攻堅”作為培育新動能、增強活力的關(guān)鍵舉措；三是聚焦風險隱患，重點鎖定房地產(chǎn)市場、地方政府債務(wù)等重點領(lǐng)域，做到風險研判精準、防控靶向明確。同時，針對市場亂象，提出深入整治“內(nèi)卷式”競爭，直擊存量博弈的痛點，彰顯了破解深層矛盾的決心。
真抓政策，強化協(xié)同和預(yù)期引導(dǎo)。政策的“真抓”還體現(xiàn)在不搞“大水漫灌”、不搞政策碎片化，而是追求協(xié)同高效、導(dǎo)向清晰。會議明確“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”組合，既保持政策連續(xù)性，又根據(jù)新形勢優(yōu)化發(fā)力方式；提出將各類政策納入“宏觀政策取向一致性評估”，破解過往政策協(xié)同不足的問題；通過健全預(yù)期管理機制、嚴肅財經(jīng)紀律、堅持黨政機關(guān)過緊日子等舉措，向市場傳遞政策有力度、執(zhí)行有剛性的強烈信號，力求穩(wěn)定社會信心。
“實干”：靶向發(fā)力、從“紙上”落到“事上”
“實干”的核心，是避免“重出臺、輕落地”的政策空轉(zhuǎn)，推動任務(wù)具體化、舉措可操作、責任可落實，把“真抓”部署轉(zhuǎn)化為市場可感知的實效。從這個角度看，今年的中央經(jīng)濟工作會議有以下可關(guān)注的重點：
實干“內(nèi)需”：雙輪驅(qū)動擴量提質(zhì)。在消費端，實施“提振消費專項行動+城鄉(xiāng)居民增收計劃” 雙輪驅(qū)動，清理不合理限制措施，釋放服務(wù)消費潛力，從讓群眾能消費、愿消費、敢消費三個層面拿出硬舉措；在投資端，明確“適當增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模”“優(yōu)化地方政府專項債券用途管理”“激發(fā)民間投資活力”等具體動作，高質(zhì)量推進城市更新，推動投資止跌回穩(wěn)，讓內(nèi)需真正成為經(jīng)濟增長的“壓艙石”。
進一步擴大內(nèi)需，不能靠“消費”一條腿走路。2026年，作為“十五五”開局之年，需要在消費與投資協(xié)同方面進一步發(fā)力，以精準舉措夯實內(nèi)需增長根基。
消費端，聚焦“能消費、敢消費、愿消費”構(gòu)建導(dǎo)向型制度政策體系：深化收入分配改革，通過國企收益上繳轉(zhuǎn)移支付、企業(yè)加薪、糧食價改、上市公司加大分紅等提升居民消費能力；優(yōu)化以舊換新政策，將支持重點從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)消費，同步放寬服務(wù)業(yè)準入、強化高質(zhì)量監(jiān)管，精準匹配服務(wù)消費需求；強化民生與政策支撐，加大國資上繳財政比例補充社保、提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金水平，提高育兒補貼標準并逐步將免費學(xué)前教育拓展至三年，優(yōu)化假期制度、落實休息休假權(quán)利，同時強化地方促消費考核權(quán)重，推動增值稅分享規(guī)則向消費地傾斜。
投資端，堅持與消費協(xié)同增效，特別是要更好發(fā)揮政府投資的帶動放大效應(yīng)（具體建議可以回看之前的文章：《如何更好發(fā)揮政府投資的帶動放大效應(yīng)》）。此外，還要緊扣“十五五”開局契機，加大中央財政對重大儲備項目的支持力度、擴大“兩重”項目額度，推動投資于物與投資于人緊密結(jié)合：聚焦人口流動趨勢優(yōu)化資源布局，契合老齡化與少子化需求升級養(yǎng)老醫(yī)療供給、推動中小學(xué)教育提質(zhì)增效，圍繞安全需求改造老舊小區(qū)管網(wǎng)與地下管廊，緊扣生育率提升目標持續(xù)降低生育養(yǎng)育教育成本，以有效投資為內(nèi)需增長筑牢堅實支撐。
實干“創(chuàng)新”：搭建平臺、完善機制。圍繞“創(chuàng)新驅(qū)動”，會議為“十五五”開局之年規(guī)劃了清晰的“施工圖”：搭建三大國際科技創(chuàng)新中心（京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)），強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，完善新興領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)保護；深化拓展“人工智能+”，實施新一輪重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動，創(chuàng)新科技金融服務(wù)，從平臺建設(shè)、主體培育、制度保障到技術(shù)應(yīng)用，形成“產(chǎn)學(xué)研用”一體化的實干鏈條，推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。
2026年，可重點發(fā)力制度與資本協(xié)同賦能：壯大耐心資本生態(tài)，支持企業(yè)風險投資（CVC）發(fā)展，鼓勵國資背景基金適度容錯，為早期科創(chuàng)項目提供長期資金支持；優(yōu)化資本市場適配性，完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板差異化上市規(guī)則，打通新三板與更高層級市場雙向轉(zhuǎn)板通道，降低科創(chuàng)企業(yè)短期業(yè)績壓力；強化知識產(chǎn)權(quán)全鏈條保護，健全數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)等新領(lǐng)域規(guī)則，通過質(zhì)押融資、開放許可等工具促進創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，同時保持政策連續(xù)性與可預(yù)期性，以制度創(chuàng)新護航新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)成長。
實干“改革”：破除壁壘、釋放制度紅利。改革的“實干”，體現(xiàn)在“有條例、有方案、有動作”，比如今年經(jīng)濟工作會議中制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例，整治“內(nèi)卷式” 競爭；完善民營經(jīng)濟促進法配套法規(guī)，清理拖欠企業(yè)賬款，實打?qū)嵄Ｕ厦駹I企業(yè)權(quán)益；深化國資國企改革、要素市場化改革、資本市場投融資綜合改革，深入推進中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)，以上每一項改革都明確了具體方向和執(zhí)行路徑，不搞“空對空”，力求以制度創(chuàng)新破解發(fā)展瓶頸。
未來，需進一步制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例實施細則，破除地方保護與行政壟斷，整治“內(nèi)卷式”競爭。完善民營經(jīng)濟促進法配套政策，落實公平競爭審查，常態(tài)化清理拖欠賬款，破解民企融資難題。優(yōu)化營商環(huán)境，擴大惠企政策“免申即享”范圍，建立企業(yè)訴求閉環(huán)處置機制。深化國資國企、中小金融機構(gòu)、資本市場投融資等重點改革，健全地方稅體系，以系統(tǒng)性改革激活發(fā)展動能。
實干“民生”：聚焦急難愁盼，兜牢保障底線。2026年民生領(lǐng)域的“實干”，則再次彰顯了政策的溫度與力度：實施穩(wěn)崗擴容提質(zhì)行動，重點穩(wěn)定高校畢業(yè)生、農(nóng)民工就業(yè)，完善靈活就業(yè)人員保險保障……從就業(yè)、教育、醫(yī)療到養(yǎng)老、婚育，每一項舉措都瞄準群眾的急難愁盼。
持續(xù)加碼民生保障力度，2026年政策可以更精準地發(fā)力：拓寬高校畢業(yè)生、農(nóng)民工就業(yè)渠道，優(yōu)化靈活就業(yè)人員社保參保便利度；深化教育資源均衡配置，推進職業(yè)教育產(chǎn)教融合，穩(wěn)步增加優(yōu)質(zhì)學(xué)位供給；擴大藥品集采覆蓋面、優(yōu)化醫(yī)保支付方式，完善長期護理保險試點并逐步推廣；提高育兒補貼標準，推進免費學(xué)前教育擴容，降低生育養(yǎng)育教育成本；健全城鄉(xiāng)養(yǎng)老服務(wù)體系，加大困難群體關(guān)愛幫扶力度，嚴守安全生產(chǎn)、食品藥品安全底線，以民生實招筑牢幸福根基。
實干“防風險”：分類施策、有序化解。針對重點領(lǐng)域風險，會議堅持精準“拆彈”的實干思路：房地產(chǎn)市場方面，因城施策“控增量、去庫存、優(yōu)供給”，鼓勵存量商品房轉(zhuǎn)為保障性住房，深化公積金制度改革，構(gòu)建發(fā)展新模式；地方政府債務(wù)方面，督促主動化債，優(yōu)化債務(wù)重組置換辦法，化解融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風險。既不回避風險，也不急于求成，以有序有力的舉措守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
2026年，施策可聚焦核心風險領(lǐng)域強化具象化防控：房地產(chǎn)市場優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管，按“主體完工、竣工驗收”兩階段解凍70%以上資金，建立房企融資“白名單”支持合理并購融資，推動存量商品房轉(zhuǎn)保障房年度占比不低于15%，公積金異地互認范圍擴至全國。
地方債務(wù)方面，強化地方政府化債主體責任的具體落實機制，建立更嚴格的地方政府債務(wù)管理和問責制度，確保地方政府真正“主動化債”；進一步完善債務(wù)風險評估與預(yù)警體系，動態(tài)監(jiān)控高風險地區(qū)債務(wù)狀況，防止風險累積和蔓延；加大對地方融資平臺的清理整頓力度，推動其市場化轉(zhuǎn)型，剝離政府融資職能，減少對土地財政的依賴；探索更多元化的債務(wù)重組工具，擴大特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模，支持地方政府依法合規(guī)置換隱性債務(wù)；同時，通過深化財稅體制改革，健全事權(quán)與支出責任相適應(yīng)的制度，從根本上緩解地方財政壓力，實現(xiàn)長效化債。
關(guān)于資本市場：字簡短但意深遠
關(guān)于資本市場，今年經(jīng)濟工作會議的部署言簡意賅：持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。回溯今年7月30日召開的中共中央政治局會議，也對資本市場發(fā)展作出了重磅部署——增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。兩次會議的部署一脈相承，凸顯出政策層面聚焦長期市場機制建設(shè)與生態(tài)優(yōu)化的鮮明導(dǎo)向。
持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，其核心方向與關(guān)鍵抓手在于增強市場吸引力與包容性，二者并非孤立存在，而是改革實踐中相互支撐、有機統(tǒng)一的核心目標。投融資綜合改革為吸引力與包容性的提升提供了制度路徑與實踐載體：
投資端，未來要進一步聚焦吸引力塑造，需通過優(yōu)化回報機制、培育長期投資、推進制度型開放協(xié)同破題：強化上市公司投資者回報機制，深化公募基金改革讓普通投資者共享成長收益；為社?；稹⒈ｋU資金、企業(yè)年金等長期資金營造便利投資環(huán)境，優(yōu)化考核政策引導(dǎo)其擴大入市規(guī)模；完善境外投資者服務(wù)體系，升級QFII、滬深港通等互聯(lián)互通機制，擴大人民幣計價金融產(chǎn)品供給。
融資端，要立足包容性拓展，以構(gòu)建“多層次、廣覆蓋、差異化” 市場體系為核心：以科創(chuàng)板改革為引領(lǐng)，完善科創(chuàng)企業(yè)差異化監(jiān)管，推動“預(yù)先審閱機制”等制度向創(chuàng)業(yè)板、北交所延伸；健全各市場板塊銜接機制，形成覆蓋企業(yè)全生命周期的融資服務(wù)，深化并購重組市場化改革助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級；同時擴容做市商制度試點、完善交易機制，引導(dǎo)市場理性看待科技企業(yè)成長風險，對未盈利企業(yè)上市給予更多包容。
“十五五”開局之年，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的成色不僅在于政策工具箱還有多少后招，更取決于“真抓”的靶向準不準、“實干”的穿透力夠不夠。2026年經(jīng)濟的答卷，最終將由企業(yè)訂單的攀升、居民收入的增長、就業(yè)市場的穩(wěn)定來書寫。真抓，是抓準了高質(zhì)量發(fā)展的核心矛盾；實干，是用制度剛性確保政策落地。唯有如此，“十五五”開局才能交出亮眼答卷，中國經(jīng)濟才能在復(fù)雜環(huán)境中筑牢韌性、行穩(wěn)致遠。
編輯 陳莉 校對 盧茜
